Tokens alavancados

Muitos tokens alavancados apareceram nos últimos seis meses. Alguns traders gostaram da combinação dos benefícios da negociação de margem e da ausência de riscos de liquidação.

Este artigo se concentrará em como esses tokens funcionam e quais riscos estão associados a eles.

Visão geral

Atualmente, existem mais de cem tokens alavancados negociados em várias bolsas. O ancestral e principal emissor de tokens alavancados é a troca FTX. Seus tokens são negociados em bolsas como Poloniex, MXC, Bitmax, Gate e várias outras. Até recentemente, a Binance também oferecia a opção de negociar tokens alavancados FTX, mas no final de março, CZ twittou que recebeu muitas reclamações de usuários (que não entendiam o novo instrumento financeiro) e decidiu remover esses tokens da plataforma. Mas em meados de maio, foi anunciado que a Binance estava lançando seus próprios tokens com alavancagem. Curiosamente, os tokens FTX e Binance têm algo em comum: apenas os tokens desses emissores seguem o padrão ERC20. Isso significa que você pode transferi-los entre as trocas (que suportam esses tokens), bem como armazená-los em sua carteira ethereum.

Tokens alavancados de outras trocas, como MXC e Gate, são meros dígitos na troca, não podem ser retirados e não existem em nenhum blockchain.

Cada token alavancado representa uma posição de contrato futuro. O preço do token busca seguir o preço da posição em que se baseia.

Vamos dar uma olhada em três tipos principais de tokens: Bull, Bear e Hedge. Bull corresponde a uma posição longa com alavancagem de 3X; Bear corresponde a uma posição vendida com alavancagem de 3X e Hedge corresponde a uma posição vendida 1X. A maioria dos emissores tem nomes de tokens diferentes, mas o princípio de operação é idêntico.

Com um aumento de 10% no ativo subjacente, o token Bull aumentará 30%, o Bear cairá 30% e o Hedge cairá 10%.

Se o ativo subjacente cair 10%, o token de Bull cairá 30%, o Bear crescerá 30% e o Hedge aumentará 10%.

Tudo parece simples, mas existe um mecanismo de reequilíbrio que também deve ser levado em consideração …

O reequilíbrio de tokens alavancados ocorre diariamente. No caso de um resultado negativo, isso reduzirá o risco e, com um resultado positivo, o rebalanceamento reinvestirá os lucros.

Além disso, o rebalanceamento ocorre se o movimento do mercado intradiário levar ao crescimento da alavancagem 33% acima da posição subjacente. Ou seja, se o mercado cair tanto que a alavancagem do token Bull vire 4X, o token será rebalanceado. Isso corresponde a um movimento de mercado de cerca de 10% para tokens Bull / Bear e 30% para Hedge.

Isso significa que os tokens podem usar alavancagem de até 3X sem um risco significativo de liquidação. Para eliminar um token com uma alavancagem de 3X, é necessário um movimento de mercado de 33% ou mais. No entanto, o token será rebalanceado a uma mudança de preço de 10%, reduzindo o risco enquanto retorna ao tamanho de alavancagem alvo de 3X.

Em outras palavras, se o preço do ativo subjacente segue na direção esperada, você se beneficia não apenas da alavancagem de 3X, mas também do rebalanceamento. Se o preço for na direção oposta, você pode ficar preso com o token por um bom tempo. Abaixo está uma tabela que mostra a mudança no preço ETH e o resultado para os negociadores de margem e os detentores de tokens ETHBULL.

Preços ETH Diários Mudança total de preço ETH 3X Margem  ETHBULL
200, 210, 220, 230 15% 45% 49%
200, 210, 200, 210 cinco% 15% Treze%
200, 190, 180, 170 -15% -45% -40%

Como você pode ver na tabela, uma margem longa de 3X é mais lucrativa do que os tokens ETHBULL nos casos em que o preço flutua durante o período de rebalanceamento. O objetivo do Binance e seus novos tokens BTCUP e BTCDOWN é resolver este problema.

As principais diferenças entre tokens BTCUP e BTCDOWN e tokens alavancados “comuns” são:

  • Falta de alavancagem fixa;
  • Abordagem diferente para rebalanceamento.

A magia dos juros compostos.

Suponhamos que o ativo subjacente cresça 5%. Conseqüentemente, o token alavancado aumentaria em 15%. No dia seguinte, o ativo subjacente cai 5%. Portanto, o token cairia 15%. Como resultado, temos uma perda total de 0,25% no ativo subjacente e uma perda de 2,25% no token alavancado.

Esta situação é chamada inibição da volatilidade. Quanto maior a volatilidade e mais longo o período de tempo do investimento, mais significativa é a inibição do efeito negativo da volatilidade.

Suponha que o exemplo anterior cobre um período mais extenso (365 dias) quando os preços do ativo subjacente permanecem os mesmos e a volatilidade permanece dentro de + 5% / – 5%. Vejamos o efeito sobre o valor de ambos os ativos.

Como você pode ver no gráfico, ao longo do tempo, o preço do token fixo de alavancagem tende a zero, o que significa que essa ferramenta não é adequada para investimentos de longo prazo. A alavancagem flutuante dos tokens Binance é projetada para reduzir o efeito da inibição da volatilidade.

Novo mecanismo de rebalanceamento

Durante o dia, os tokens alavancados aumentam ou diminuem o impacto do ativo subjacente ao atingir a alavancagem desejada. Conforme o preço do ativo subjacente aumenta, o token aumenta o número de posições. Por outro lado, se o preço cair, isso levará a uma diminuição nas posições.

Os tokens alavancados tradicionais são rebalanceados em um horário predeterminado (diariamente). Sendo totalmente previsíveis, eles são sensíveis aos negócios iniciais. Os operadores de arbitragem podem prever transações futuras e obter lucros manipulando o mercado.

Em contraste, os tokens alavancados do Binance não passam por rebalanceamento, a menos que as perdas sejam extremas. Na verdade, esses tokens reequilibram a posição conforme necessário para maximizar os lucros durante o crescimento e minimizar as perdas durante a queda, o que ajuda a evitar a liquidação. Isso significa que as flutuações “comuns” do mercado não levarão ao rebalanceamento e o preço do token continuará a se correlacionar com o ativo subjacente.

Conclusão

Tokens alavancados podem ser uma boa ferramenta para especulação de curto prazo, mas seu preço tende a zero no longo prazo. Por outro lado, se você prever corretamente o movimento do preço do ativo subjacente, o retorno dos tokens alavancados pode ser significativamente maior devido ao mecanismo de rebalanceamento.

Mike Owergreen Administrator
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