Lepiej kup: ge vs. Honeywell

UE odrzuca nabycie GE Honeywell

Streszczenie:
14 czerwca GE i Honeywell złożyli to, co według nich było ostateczną ofertą, ale Unia Europejska (UE) formalnie odrzuciła General Electric Co.Proponowane przejęcie Honeywell International Inc. To odrzucenie oznaczało po raz pierwszy połączenie między dwoma u.S. Firmy zostały zablokowane przez europejskich organów regulacyjnych po wyczyszczeniu U.S. obserwacja. Uzasadnieniem odrzucenia było to, że połączenie stworzyłoby firmę o zbyt dużej kontroli nad branżą lotniczą, co prowadzi do obniżonej konkurencji i wyższych cen klientów.

Kluczowe punkty:

1. UE odrzuca nabycie GE Honeywell, co oznacza po raz pierwszy połączenie między dwoma u.S. Firmy zostały zablokowane przez europejskich organów regulacyjnych.
2. Odrzucenie wynika z obaw o obniżoną konkurencję i podwyższone ceny w branży lotniczej.
3. Przewodniczący i dyrektor generalny Honeywell, Michael Bonsignore, jest usunięty po odrzuceniu.
4. .
5. Prezydent Bush wyraża zaniepokojenie postępowaniem Komisji Europejskiej proponowanej fuzji.
6. Decyzja podnosi wspomnienia z sporu o połączenie z 1997 roku między Boeingiem i McDonnell Douglas.
7. GE rozważa wszystkie opcje, w tym odwołanie do sądu Unii Europejskiej pierwszej instancji.
8. Apel może potencjalnie uniemożliwić Honeywellowi poszukiwanie innego partnera fuzji.
9. Pojawiają się spekulacje, że Honeywell może chcieć połączyć się z United Technologies.
10. Panel UE jest zaniepokojony GE wykorzystującą sprzedaż i tłumią konkurencję poprzez wiązanie i leasing lotniczy i finansowanie.

Pytania:

1. Dlaczego Unia Europejska odrzuciła nabycie GE Honeywell?

Odpowiedź: UE odrzuciła przejęcie z powodu obaw o zmniejszoną konkurencję w branży lotniczej i wyższe ceny dla klientów.


2. Jaką akcję podjął Honeywell po odrzuceniu?

Odpowiedź: Zarząd Honeywell usunęł prezesa i dyrektor generalny Michael Bonsignore i pracuje nad wdrożeniem strategii zwiększania wartości akcjonariuszy jako niezależnej firmy.


3. Czy odrzucenie tego fuzji może wpłynąć na inne umowy wymagające przeglądu europejskiego?

Odpowiedź: Tak, analitycy przewidują, że odrzucenie może mieć mrożący czas wpływ na inne mega mega wymagające europejskiego przeglądu.


4. Jakie oświadczenie przedstawił prezydent Bush w sprawie połączenia?

Odpowiedź: Prezydent Bush wyraził zaniepokojenie sposobem, w jaki Komisja Europejska zajmowała się proponowanym połączeniem.


5. Było odrzuceniem połączenia GE i Honeywell podobnego do sporu między Boeingiem i McDonnell Douglas?

Odpowiedź: Tak, odrzucone wspomnienia z sporu o połączenie z 1997 roku między Boeingiem i McDonnell Douglas, które zostało ostatecznie zatwierdzone po sporze handlowym.


6. Jaka jest reakcja General Electric na odrzucenie?

Odpowiedź: General Electric wyraził rozczarowanie, ale rozważa wszystkie opcje, w tym odwołanie do sądu Unii Europejskiej pierwszej instancji.


7. Jak długo może się odwołać do sądu pierwszej instancji?

Odpowiedź: Rozwiązanie może zająć lata.


8. Czy sąd pierwszej instancji po stronie Komisji Europejskiej w poprzednich sprawach odrzucenia fuzji?

Odpowiedź: Tak, w ostatniej dekadzie sąd rozważył sześć odwołań i po stronie komisji w trzech sprawach.


9. Jakie obawy miał europejski panel dotyczący działań GE w branży lotniczej?

Odpowiedź: Panel był zaniepokojony połączeniem silników odrzutowych i awioniki w celu wykorzystania sprzedaży i wykorzystania firmy leasingowej i finansowej w celu stłumienia konkurencji.


10. Co według ge, połączenie przyniósłby konsumentom?

Odpowiedź: GE uważało, że połączenie przyniosło korzyści konsumentom pod względem jakości, usług i cen.

Lepiej kup: ge vs. Honeywell

14 czerwca: GE i Honeywell robią to, co mówią “ostateczna oferta”: GE zbyłby się z aktywów Honeywell Aerospace, które wygenerowały 2 USD.2 miliardy przychodów w 2000 r. I ograniczyłyby działalność GE Capital Aviation Services.

UE odrzuca nabycie GE Honeywell

Unia Europejska, pokazująca rosnącą siłę, formalnie odrzuciła General Electric Co.’S Proponował 42 miliardy dolarów przejęcia Honeywell International Inc. Wtorek, prawie zatopili największą fuzję przemysłową w historii.

Decyzja, powszechnie oczekiwana pomimo pewnych ustępstw GE, oznaczała po raz pierwszy połączenie między dwoma u.S. Firmy zostały zablokowane przez europejskich organów regulacyjnych po wyczyszczeniu U.S. obserwacja.

Komisja Konkurencyjna, 20-osobowy panel reprezentujący 15 krajów europejskich, głosował jednogłośnie w celu odrzucenia umowy, która, jak powiedział, stworzyłaby firmę o zbyt dużej kontroli nad światem’Rynek silników odrzutowych i elektroniki samolotów.

Reklama

Połączenie “poważnie zmniejszyłby konkurencję w branży lotniczej i ostatecznie spowodowałoby wyższe ceny dla klientów, zwłaszcza linii lotniczych,” Europejski komisarz ds. Konkurencji Mario Monti powiedział.

Fallout był natychmiastowy w centrali Honeywell, gdzie zarząd usunęł przewodniczącego i dyrektora naczelnego Michaela Bonsignore, mówiąc, że oczekuje wdrożenia strategii “Zwiększ wartość właściciela akcji jako niezależną firmę.” Bonsignore zostanie zastąpiony przez Lawrence A. Bossidy, były przewodniczący i dyrektor generalny Alliedsignal Corp., Zanim połączyło się z Honeywell.

Chociaż decyzja prawdopodobnie nie będzie miała dużego wpływu na małe lub średnie oferty, niektórzy analitycy przewidują, że odrzucenie może wyluzować inne mega, które wymagałyby recenzji europejskiej, a nawet może wywołać ruch odwetowy przez U.S. organy regulacyjne.

“Nie zrobiłbym’zdziw się, jeśli europejska firma próbuje dokonać przejęcia w U.S. wpada w kłopoty,” powiedział Paul H. Nisbet, analityk lotniczy dla JSA Research Inc., Newport, r.I., Firma badawcza dla inwestorów instytucjonalnych. “W przypadku mniejszych przejęć nie miałoby to dużego wpływu. To blisko oferty otrzymają żółtaczkę, o wiele bardziej niż wcześniej.”

Szczelina już się poszerzyła, gdy prezydent Bush wszedł do walki w zeszłym miesiącu, mówiąc, że był zaniepokojony sposobem, w jaki Komisja Europejska zajmowała się proponowanym połączeniem. Chociaż Biały Dom nie lobbował bezpośrednio na umowę, sekretarz skarbu Paul H. O’Neill powiedział, że będzie odrzucenie “z ściany.”

Ostatnia decyzja przyniosła przypomnienia o fuzji lotniczej Giants Boeing Co z 1997 roku. i McDonnell Douglas Corp., Które Unia Europejska się sprzeciwiła, ale ostatecznie zatwierdzona po prawie wybuchu transatlantyckiego sporu handlowego.

“Widziałem, że wszystko jest ponownie podniesione i może być dość brzydkie,” powiedział Thomas Meagher, analityk z Fairfax, VA.-oparte na BB & T; Rynki kapitałowe.

We wtorek niewiele było znaku, że długoletni przewodniczący GE i dyrektor generalny Jack Welch rezygnował z umowy, chociaż staną przed zakończeniem swojego 20-letniego panowania wcześniej niż się spodziewano. Welch przedłużył datę emerytury o rok, aby nadzorować połączenie tego, co nazwał swoim ostatnim wielkim osiągnięciem.

GE powiedział, że jest rozczarowany tą decyzją, ale nie było jeszcze gotowe do połączenia, mówiąc, że rozważa “Wszystkie nasze opcje,” w tym odwołanie.

Odwołanie do Unii Europejskiej’Sąd Pierwszej Instancji może potrwać lata. Analitycy stwierdzili, że odwołanie będzie miało niewielką lub żadną szansę na sukces.

Spośród 14 fuzji, które zostały odrzucone w ostatniej dekadzie, sąd rozważył sześć apelacji. Po stronie komisji w trzech przypadkach jeden został wycofany, a dwa nadal toczą się, w tym umowa między Worldcom i Sprint, która została odrzucona przez zarówno U.S. oraz europejskie organy regulacyjne nieco ponad rok temu.

“Czuję głęboki żal z tego niepowodzenia dla tysięcy pracowników GE i Honeywell, którzy tak ciężko pracowali przez ostatnie osiem miesięcy, próbując dokonać tej umowy,” Powiedział Welch.

Jeśli GE zdecyduje się odwołać, ruch ten może uniemożliwić każdą próbę ze strony Honeywell znalezienie innego partnera fuzji w oczekiwaniu na rozwiązanie sprawy.

Analitycy spekulowali, że Honeywell może chcieć ponownie połączyć się z United Technologies, firmą, która po raz pierwszy próbowała przejąć Honeywell, zanim GE został przebity. Hartford, Conn.-Maker Helikopters and Jet Silny pomógł przekonać Komisję Europejską do zablokowania kombinacji GE/Honeywell.

Podejmując decyzję, panel europejski powiedział, że szczególnie boi się GE “pakiet” Silniki odrzutowe i awionika w celu wykorzystania sprzedaży i korzystania z firmy leasingu i finansowania lotnictwa, największego na świecie, do kierowania biznesem do siebie i stłumienia konkurencji.

Europa’argument odzwierciedlał rozbieżny pogląd na fuzję od U.S. organy regulacyjne, którzy bardziej martwili się umową’S Wpływ na konsumentów niż na konkurentów.

GE powiedział, że wierzy, że połączenie będzie miało “wyraźnie skorzystał z konsumentów pod względem jakości, usług i cen.”

W ostatniej chwili w celu rozwiązania problemów europejskich, GE zaoferowało sprzedaż części swoich udziałów w GE Capital Aviation Services, leasing i finansowanie firmy, publicznie. Ale Komisja Europejska, która chciała, aby GE sprzedał konkurentowi udział mniejszościowy’nie idź wystarczająco daleko.

“Przyjmując tę ​​decyzję, Komisja stwierdziła, że ​​połączenie stworzy lub wzmocni dominujące stanowiska na kilku rynkach oraz że środki zaradcze zaproponowane przez GE były niewystarczające do rozwiązania problemów związanych z konkurencją wynikającą z proponowanego nabycia Honeywell,” Komisja powiedziała.

Chociaż firmy rozważające transakcje o wartości wielu miliardów dolarów mogą być padli w związku z najnowszą decyzją, większość firm wygrała’nie ma to wpływu, ponieważ przegląd Komisji oferuje tylko co najmniej 5 miliardów euro, czyli około 4 USD.3 miliardy, w globalnym obrocie, z czego co najmniej 215 USD.9 milionów jest w stanach UE.

Z drugiej strony u.S. Organy regulacyjne mogą obciążyć wszelkie fuzje o wartości 50 milionów dolarów lub więcej, a także mniejsze oferty, gdy zaangażowane są niszowe obszary konkurencji.

Na giełdzie w Nowym Jorku akcje GE i Honeywell nieznacznie zmieniły się, gdy inwestorzy przewidzieli decyzję. GE spadły o 69 centów za zamknięcie za 49 USD.51, podczas gdy Honeywell wzrósł o 99 centów do 35 USD.10.

(Rozpocznij tekst Infobox / Infographic)

Ge’S Honeywell Bid

Grudzień 1999: Alliedsignal kupuje Honeywell w umowie o wartości około 14 miliardów dolarów, przyjmuje nazwę Honeywell.

OCT. 22, 2000: General Electric zgadza się kupić Honeywell za 45 miliardów dolarów akcji.

Jan. 10, 2001: Akcjonariusze Honeywell zatwierdzają przejęcie firmy przez GE, obecnie warte 36 USD.96 miliardów, zawierając umowę w ręce federalnych organów regulacyjnych.

Luty. 5: Planowane pliki GE Planowane przejęcie Honeywell z władzami konkursowymi Unii Europejskiej w celu zatwierdzenia regulacyjnego.

3 maja: Departament Sprawiedliwości zatwierdza GE’42 miliard dolarów zakupu Honeywell po firmach obiecują sprzedaż jednostki Honeywell, która tworzy wojskowe silniki helikoptera i umożliwić nową konkurencję w zakresie konserwacji i przeglądu silników samolotów i pomocniczych.

.1 miliard przychodów w celu uzyskania zgody Unii Europejskiej.

14 czerwca: GE i Honeywell robią to, co mówią “ostateczna oferta”: GE zbyłby się z aktywów Honeywell Aerospace, które wygenerowały 2 USD.2 miliardy przychodów w 2000 r. I ograniczyłyby działalność GE Capital Aviation Services.

15 czerwca: Prezydent Bush mówi, że jest “zainteresowany” że Europejczycy odrzucili umowę.

25 czerwca: Komitet Doradczy UE zaleca, aby europejski komisarz ds. Konkurencji Mario Monti przyjął radę grupy zadaniowej fuzji do odrzucenia umowy.

29 czerwca: CEO Honeywell Michael Bonsignore oferuje obniżenie 1 USD.7 miliardów od firmy’cena cena, aby zrekompensować GE za dodatkowe zbycie potrzebne do zaspokojenia obaw UE.

3 lipca: UE Blocks GE BID DO Honeywell, mówiąc, że połączenie stworzy lub wzmocni dominujące pozycje GE i środki zaradcze zaproponowane przez GE, były niewystarczające do rozwiązania problemów z konkurencją. Monti twierdzi, że połączenie spowodowałoby znacznie zmniejszenie konkurencji w branży lotniczej i ostatecznie spowodowało wyższe ceny dla klientów, zwłaszcza linii lotniczych.

. Honeywell

Ty’czytanie artykułu wolny z opiniami, które mogą różnić się od motley głupca’. Zostań dziś członkiem głupca Uzyskaj natychmiastowy dostęp do naszych najlepszych zaleceń analityków, dogłębnych badań, inwestowania zasobów, i więcej. Ucz się więcej

NYSE: GE

Ogólny elektryczny

Kapitan rynkowy

Dzisiejsza zmiana

Grcienie strzały

Aktualna cena

Cena na dzień 18 maja 2023, 4:00 s.M. Et

Porównanie propozycji inwestycyjnych dwóch gigantów przemysłowych.

Pewnego razu, Ogólny elektryczny (GE 0.52%) i Honeywell (Hon 1.14%) miało być partnerami fuzji. Umowa miała być ostatnią znaczącą działaniem korporacyjnym byłego dyrektora generalnego GE, Jacka Welcha, ale rozpadła się w 2001 r. Z powodu problemów z konkurencją w Europie. Inwestorzy Honeywell mają powód do radości; W końcu ich zapasy wzrosły o 540% od tego czasu, podczas gdy zapasy GE spadły o 76%. Jednak dobra wiadomość jest taka, że ​​ceny akcji nie mają pamięci. Mając to na uwadze, nadszedł czas, aby sprawdzić, które akcje są teraz lepszą inwestycją.

Honeywell International

Jeśli kupujesz akcje wyłącznie na podstawie jakości firmy, jest tutaj tylko jeden zwycięzca. Mówiąc najprościej, Honeywell jest obecnie jedną z najwyższej jakości firm na giełdzie, nie mówiąc już o sektorze przemysłowym.

Honeywell jest samą definicją zróżnicowanego przemysłowego, który zarabia pieniądze z szeregu branż i ma zespół zarządzający zaangażowany w tworzenie innowacyjnych inwestycji mających na celu generowanie „przełomowych produktów.„Pods.

Honeywell i General Electric potrzebują komercyjnych podróży lotniczych, aby powrócić. Źródło obrazu: Getty Images.

Co więcej, Honeywell ma wiele innych możliwości rozwoju w innych segmentach. Honeywell Building Technologies lub HBT (systemy zarządzania budynkami, oprogramowanie i sprzęt do złożonych budynków, pożaru i bezpieczeństwa) ma potencjał wzrostu z potrzeby zapewnienia, że ​​budynki są zdrowe i czyste w świetle pandemii. Ponadto łączność Internetu rzeczy (IoT) obiecuje zwiększyć wydajność rozwiązań HBT.

Segment rozwiązań bezpieczeństwa i produktywności (SPS) strzela na wszystkie cylindry, napędzane rozwiązaniami dotyczącymi automatyzacji magazynu (e-commerce logistics). Tymczasem rozwiązania produktywności SPS korzystają z gorącego rynku skanerów mobilnych i kodów kreskowych, które obsługują automatyzację i przechwytywanie danych w zarządzaniu logistyką i zapasami. Tymczasem jego roztwory wykrywania i IoT są częścią trendu w kierunku automatyzacji i digitalizacji.

Wreszcie poprawa ceny ropy powinna prowadzić do odzyskania materiałów i technologii wydajnościowych lub PMT, sprzedaży związanej z olejem (katalizatory i absorbenty do rafinerów i rozwiązania automatyzacji procesów). Tymczasem zaawansowana sprzedaż materiałów powróciła już do wzrostu z roku na rok wraz z odzyskaniem w gospodarce przemysłowej.

Źródło danych: Prezentacje Honeywell. Wykres autorstwa autora.

Ogólny elektryczny

Mieszanka swojego zespołu zarządzającego i pierwszorzędnego Honeywell zapewniła konsekwentne generowanie zarobków na przestrzeni lat. Poniższy wykres pokazuje zyski przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją i amortyzacją (EBITDA) dla obu firm. Honeywell’s jest o wiele bardziej konsekwentne i można bezpiecznie założyć się, że będzie tak samo w przyszłości.

Natomiast GE miał znaczące problemy w ostatnich latach. Jego segment energii cierpiał, ponieważ popyt na turbiny gazowe spadło z powodu przejścia energii w kierunku energii odnawialnej. Tymczasem, obciążony niekorzystnymi starszymi umowami, działalność energii odnawialnej GE pozostała nierentowna, a użytkownik gotówki w 2020 r.

GE’s Aviation Business spadł w 2020 r. Z powodu wpływu pandemii na podróże lotnicze, a jedynym segmentem, który wygeneruje wszelkie znaczące wolne przepływy pieniężne, była opieka zdrowotna.

Tymczasem wciąż istnieją znaki zapytania wokół firm finansowych GE, zwłaszcza z powodu miliardów zarzuconych im w ostatnich latach.

Generalny segment przemysłowy

U.S./UE: Analiza-co zabiło połączenie Ge-Honeywell?

Kiedy Komisja Europejska w zeszłym tygodniu postanowiła odmówić proponowanego przez General Electric przejęcia przez Honeywell, nie tylko zatrzymała największe połączenie przemysłowe w historii. Podkreślił również głębokie różnice między U.S. oraz Unia Europejska na temat interpretacji i stosowania prawa konkurencji. 42 miliardy dolarów połączenia dwóch u.S. Firmy otrzymały już zatwierdzenie regulacyjne w Stanach Zjednoczonych, ale potrzebowały wsparcia UE. Mark Baker, korespondent RFE/RL.S. organy regulacyjne i pyta, w jaki sposób urzędnicy na jednym kontynencie mogą zatrzymać zatwierdzone połączenie dwóch firm w innej.

Praga, 10 lipca 2001 r. (RFE/RL) – historia zawiera, że ​​przewodniczący U.S. Gigant przemysłowy General Electric lub GE tak chętnie zdobył kolejny duży U.S. Firma, Honeywell, zanim przeszedł na emeryturę, że zaniedbał zapytanie swoich prawników, czy umowa naruszaby przepisy antymonopolowe.

Jack Welch, przewodniczący GE, miał nadzieję, że umowa o wartości 42 miliardów dolarów na zakup Honeywell ograniczy bardzo udaną karierę, w której General Electric – co sprawia, że ​​produkty od urządzeń gospodarstwa domowego po silniki odrzutowe – rosną jako największą firmę na świecie. Przejęcie Honeywell byłby największym połączeniem przemysłowym w historii.

Ale w zeszłym tygodniu Komisja Europejska rzuciła na ten sen zimnej wody, kiedy odrzuciła przejęcie na podstawie, połączenie zmniejszyłyby konkurencję na jednolitym rynku Unii Europejskiej.

Komisarz ds. Konkurencji UE Mario Monti ogłosił to w zeszły wtorek (3 lipca) w Strasburgu:

„Komisja Europejska postanowiła dziś jednogłośnie zakazać proponowanego przejęcia przez General Electric of Honeywell.„Monti uzasadnił akcję na podstawie przejęcia zmniejszyłoby konkurencję w przemyśle lotniczym Europy Zachodniej. GE jest głównym dostawcą silników samolotów, a Honeywell produkuje zaawansowane awioniki – sprzęt do komunikacji elektronicznej i nawigacji.

„Ta fuzja, jak się powiadomiono, znacznie zmniejszyłaby konkurencję w branży lotniczej i spowodowała, że ​​ostatecznie w wyższych cenach dla klientów, zwłaszcza linii lotniczych.”

GE zakwestionował ustalenia Komisji: „Zdecydowanie nie zgadzamy się z wnioskami Komisji na temat konkurencyjnych skutków nabycia przez Honeywell przez GE.„Oświadczenie kontynuowane:„ Uważamy, że przejęcie to wyraźnie przyniosłoby korzyści konsumentom pod względem jakości, usług i cen.”

Decyzja Komisji była jeszcze bardziej kontrowersyjna, ponieważ po raz pierwszy Komisja Europejska odrzuciła połączenie między dwoma u.S. firmy, które zostały już zatwierdzone przez U.S. rząd. Dwa miesiące temu U.S. Departament Sprawiedliwości zatwierdził przejęcie, orzekając, że zakresy produktów GE i Honeywell były w większości komplementarne – to znaczy, że obie firmy nie zrobiły tych samych rzeczy, a zatem nie były konkurentami.

Podczas gdy GE i Honeywell mogły połączyć się bez zgody Komisji Europejskiej, nowo połączona firma zabroniłoby sprzedaży swoich towarów w UE – jeden z największych rynków lotniczych na świecie. Gdy Komisja podjęła swoją decyzję, GE nie miała prawdziwego wyboru, jak tylko złożyć.

George Priest, profesor prawa i ekonomii w Yale University Law School w Stanach Zjednoczonych, studiował proponowane przejęcie. Mówi, że orzeczenie Komisji podkreśla główną różnicę między U.S. oraz UE w interpretacji i stosowaniu przepisów dotyczących konkurencji.

„Głównym standardem w Stanach Zjednoczonych do ustalenia, czy jakaś praktyka lub jakaś umowa jest konkurencyjna czy antykonkurencyjna, jest to, czy można to wykazać, że przynosi korzyści konsumentom, czy szkodzi konsumentom. [Definiowanie] Standard pod względem konsumentów jest najszerszym możliwym kryterium w zakresie opieki społecznej. Zupełnie inaczej, w Europie wpływ na konsumentów nie ma takiej samej uwagi jak w Stanach Zjednoczonych.”

Priest mówi, że z drugiej strony w UE prawo konkurencji opiera się na pojęciu „dominacji” – innymi słowy, na wielkości firmy i zakresie jej działań. Mówi, że ten pomysł był modny w Stanach Zjednoczonych w kręgach antymonopolowych 50 lat temu. Ale mówi, że „dominacja” została porzucona w U.. na korzyść spojrzenia na wpływ połączenia na konsumentów. On tłumaczy:

„Rozpoznaliśmy w Stanach Zjednoczonych, że wielkość firmy i pozorna dominacja mierzona wielkością lub zakresem działań nie jest dobrą miarą tego, jak konkurencyjny jest branża i jakie ograniczenia mają na temat ustalania ceny lub dostarczanie wysokiej jakości produktów konsumentom. Tak więc w Stanach Zjednoczonych troska o wielkość lub zakres działalności – to, co w Europie nazywa się dominacją – zostało porzucone na korzyść, jak wspomniałem wcześniej, jaki będzie wpływ na konsumentów.”

Priest twierdzi, że grupa zadaniowa Komisji doszła do wniosku, że biorąc pod uwagę siłę GE w silnikach samolotów i wiedzę Honeywell w zakresie awioniki, nowa wspólna firma mogłaby łączyć te produkty, a tym samym „dominować” w europejskim przemyśle lotniczym. Dlatego grupa zadaniowa nalegała, aby GE sprzedała działalność Awioniczną Honeywell lub oderwała własną spółkę zależną, GE Capital Aviation Services, która finansuje zakupy lotnicze. GE zaoferował pewne ustępstwa, ale nie wystarczające dla UE.

Wraz z nie żyjącym połączeniem GE-Honeywell, decyzja Komisji podnosi widmo, że organy regulacyjne po obu stronach Atlantyku nie zgadzają się w przyszłości-z możliwą szkodą dla światowej gospodarki. Kapłan twierdzi, że takie spory między organami regulacyjnymi są częścią rosnącej globalizacji światowej gospodarki:

„Ten konflikt między rządami lub agencjami administracyjnymi jest nową cechą procesu globalizacji, z którą trzeba będzie w jakiś sposób rozwiązać, jeśli osiągniemy korzyści z globalizacji, które są możliwe dla wszystkich obywateli świata.”

Mówi, że możliwe spór jest teraz w przyszłości Microsoft, które U.S. Rząd ustalił, że jest monopol. U.S. Producent oprogramowania wygrał apel, który zapewnia, że ​​firma nie zostanie podzielona na dwie.

Brytyjskie „Financial Times” w niedawnym artykule redakcyjnym zidentyfikowało kilka możliwych rozwiązań unikania nieporozumień antymonopolowych, w tym tworzenia globalnego organu konkurencyjnego lub harmonizacji standardów oceny fuzji. . Zauważa jednak, że nawet nie rozległe konsultacje na najwyższych poziomach udało się uratować propozycję GE-Honeywell.

Mark Baker

Mark Baker jest niezależnym dziennikarzem i pisarzem podróży z siedzibą w Pradze. Pisał przewodniki i artykuły dla Lonely Planet, Frommer’s i fodor’.

Unia Europejska blokuje proponowane połączenie dwóch głównych firm lotniczych, General Electric i Honeywell.

Przeczytaj pełny transkrypt

.

Jack Welch: To najbardziej ekscytujący dzień w 118-letniej historii GE i zamierzamy zabrać tę firmę na poziomy, których nigdy wcześniej nie widziano.

Ray Suarez: .

Mario Monti: Komisja Europejska postanowiła dziś jednogłośnie zakazać proponowanego przejęcia przez General Electric of Honeywell. Jest to zgodne z dogłębnym badaniem na rynkach dla silników lotniczych, awioniki i innych komponentów i systemów. Przyjmując tę ​​decyzję, Komisja stwierdziła, że ​​połączenie stworzy lub wzmocni dominujące stanowiska na kilku rynkach oraz że środki zaradcze zaproponowane przez GE były niewystarczające do rozwiązania problemów związanych z konkurencją wynikającą z proponowanego przejęcia Honeywell. Połączenie, jak się powiadomiono, znacznie zmniejszyłaby konkurencję w branży lotniczej, a ostatecznie w wyższych cenach dla klientów, zwłaszcza linii lotniczych.

Ray Suarez: General Electric dominuje na rynku silników samolotów i serwisowania. GE jest jedną z największych i najbardziej dochodowych firm na świecie, z rocznymi przychodami w ubiegłym roku wynoszą 130 miliardów dolarów. Ma siedzibę w Fairfield w Connecticut, ale ma rośliny w ponad 100 krajach, zatrudniając 313 000 osób. Produkuje również części urządzeń i elektrowni oraz jest właścicielem sieci telewizyjnej NBC. Honeywell jest głównym dostawcą elektroniki samolotów dla odrzutowców komercyjnych. Z siedzibą w Morristown w stanie New Jersey ma 125 000 pracowników. Tworzy także sprzęt do generatorów energii, systemów transportu i fabryk oraz produkuje chemikalia, tworzywa sztuczne i inne materiały przemysłowe. To pierwszy raz połączenie dwóch u.S. Firmy zostały zablokowane wyłącznie przez E.U.. W ubiegłym roku Europejczycy zakazali proponowanej umowy między Telecom Giants Worldcom i Sprint, ale u.S. Organy regulacyjne również zablokowały tę fuzję następnego dnia. Przewodniczący GE, Jack Welch, obiecał odłożyć na emeryturę do końca tego roku, aby nadzorować połączenie. Według „Wall Street Journal”, teraz, gdy upadła umowa, Honeywell jest gotowy zwolnić swojego przewodniczącego, Michaela Bonsignore.

Ray Suarez: Aby uzyskać więcej informacji na temat tego, dlaczego połączenie się nie powiodło, dołącza do nas Einer Elheuge, profesor prawa antymonopolowego w Harvard Law School; Mario Calvo-Platero, U.S. Redaktor „Ilsole 24 Ore”, wiodąca finansowa gazeta Financial Daily; oraz Janet Lowe, pisarz finansowy i autorka „Welch, ikona amerykańskiej”, o przewodniczącym GE. Mario Calvo Platero, jak to się stało, że mianowani europejscy urzędnicy w Brukseli w Belgii otrzymali moc, by powiedzieć firmom w Morristown, New Jersey i Fairfield, Connecticut, że nie mogą ze sobą połączyć?

Mario Calvo-Platero: Cóż, powiedziałbym, że problem polega na tym, że firmy te działają w Europie i mają dość duży rynek w Europie, więc europejskie organy antymonopolowe interweniują tylko wtedy, gdy istnieje taka sytuacja, co oznacza, że ​​jeśli amerykańska firma jest bardzo obecna w gospodarce europejskiej gospodarki. To jest pierwszy punkt. Było to dozwolone w ten sam sposób, w jaki zrobili to z MCI, Sprint, Worldcom. I mają zestaw zasad i przepisów, które czasami są różne technicznie i często w duchu od amerykańskiego podejścia, i powiedziałbym, że wszyscy mieli nadzieję, że w końcu może istnieć rozwiązanie, przyjazne rozwiązanie tej umowy. Myślę, że wszyscy są dość zaskoczeni, prawdopodobnie nawet Mario Monti, że ostatecznie nie można znaleźć kompromisu.

Ray Suarez: Einer Elheuge, prosto, jaki był europejski sprzeciw wobec tego połączenia.

Einer Elheuge: Cóż, myślę, że istniały dwie główne różnice między europejskim podejściem do tego a U.S. podejście, które było widoczne w obliczu decyzji. Jednym z nich było to, że są bardziej zaniepokojeni pakowaniem niż my w Stanach Zjednoczonych. Ich obawy polega na tym, że silniki odrzutowe zostaną połączone z awioniką i stworzą rodzaj krawata, który pomaga obojgu mieć dominującą pozycję i stworzyć niesprawiedliwe korzyści w stosunku do konkurencji. To interesujące, ponieważ może to mieć wpływ na to, co dzieje się z Microsoft. Inna różnica polega na tym, że Europejczycy są znacznie bardziej zaniepokojeni postępowaniem po połączeniu niż U.S. . W tym przypadku, dość wyraźnie w decyzji, którą powiedzieli, nie chcemy zezwolić na to połączenie, ponieważ obawiamy się, że po połączeniu Ge-Honeywell powie, że nie damy ci naszej awioniki, chyba że weźmiesz nasze silniki odrzutowe. . Różnice w Europie organu ds. Egzekwowania prawa, aby przejść po takim postępowaniu, jest znacznie bardziej ograniczona niż Stany Zjednoczone. Nie mają tego obszernego systemu prywatnego egzekwowania prawa. Więc nie możesz udzielić tej odpowiedzi w Stanach Zjednoczonych. Często widzą, że połączenie ma naprawdę ostatnią okazję do odcięcia tych rzeczy, zanim firma będzie wystarczająco duża, aby móc to zrobić.

Ray Suarez: . Dlaczego obie firmy nie mogły zrobić tego, co było konieczne, aby przecisnąć to przez węższy portal, który zapewnili im europejskie organy regulacyjne?

Janet Lowe: Cóż, myślę, że są dwa powody. Jednym z powodów jest to, że była to decyzja o ostatniej chwili, aby uzyskać tę umowę biznesową. To było bardzo szybkie. . Jack Welch widział okazję, gdy był na podłodze nowojorskiej giełdy papierów wartościowych, robiąc coś innego. I rzucił się, zebrał swoje siły i poszedł naprzód z fuzją bez naprawdę dobrego tła, bez naprawdę dobrego sprawdzania przeszłości, co robił. Myślę, że to zrobił, ponieważ widział to jako ogromną szansę. Ale drugim powodem, dla którego to problem, jest to, że odzwierciedla globalny charakter dzisiejszego biznesu, niezwykle globalny charakter biznesu, a zwłaszcza globalny charakter działalności General Electric. I chciałbym zwrócić uwagę, że było dwa u.. Firmy, United Technologies i Rockwell International, które udały się do Europy, aby sprzeciwić się tej fuzji w Europie. Istnieje więc interesująca dynamika, interesująca mieszanka opinii i interakcji między firmami na całym świecie. Więc kiedy każda firma, taka jak GE, która jest głównym graczem na całym świecie, przyjmuje duży projekt, wiesz, jak ten projekt o wartości 41 miliardów dolarów, musi poradzić sobie z innymi narodami. .

Ray Suarez: Cóż, pod koniec, kiedy zaczęli uzyskać negatywną reakcję Europejskiej Komisji Konkurencji, była jedna z firm być może bardziej niż GE lub na odwrót, gotów pójść dalej, aby ta rzecz zadziałała na końcu?

Janet Lowe: Pytasz mnie, Janet?

Ray Suarez: .

Janet Lowe: Brzmiało to tak, jakby Honeywell był naprawdę gotowy zrobić dodatkowy krok, ale myślę, że, wiesz, to umowa biznesowa. A kiedy pozbawiasz aktywa, które GE miała uzyskać za cenę, którą zamierzali uzyskać, nadchodzi moment, w którym umowa nie jest już atrakcyjna dla ogólnego elektrycznego. Myślę, że to doszło do tego punktu. Właściwie to było kilka tygodni temu, że przewodniczący Elekt GE lub nowy przewodniczący GE zaczął mówić, że myślał, że umowa się do tego dołożyła. Więc nie zawierasz umowy tylko na miłość boską. Musi istnieć zalety ekonomiczne.

Ray Suarez: Cóż, Einer Elheuge, może moglibyśmy wrócić do ogłoszenia zaangażowania i możesz pomóc nam zrozumieć, dlaczego te dwie firmy chciały się połączyć. Co łączyło się w ich dwóch firmach zarówno tutaj w Stanach Zjednoczonych, jak i za granicą?

Einer Elheuge: Cóż z perspektywy ich firm, jest cudowna synergia. Na tych samych rynkach nie było zbyt wiele. Honeywell zrobił awionikę. GE zrobiłem silniki odrzutowe dla dużych samolotów. Honeywell faktycznie robił silniki dla małych samolotów i starterów silników, więc byli zaangażowani we wszystkie ważne części tworzenia samolotu, ale żaden z nich nie jest taki sam. Tak więc była nadzieja na zintegrowanie ich wszystkich z jednym pakietem i osiągnięciem wielu wydajności i synergii. Jednym interesującym bocznym światłem tej opinii jest chociaż mają inną decyzję, podjęli inną decyzję niż władze Stanów Zjednoczonych, wyjaśniły one bardzo.U. decyzja, że ​​nie dlatego, że chronili konkurentów kosztem konkurencji. Wzdłuż… długo interpretowano, że e.U. Prawo nie było tak skoncentrowane na dobrobycie konsumentów, jak na ochronę konkurentów. A opinia w zasadzie gwałtownie zaprzecza i mówi, że nie martwimy się o ochronę konkurentów. Po prostu widzimy to na dłuższą metę tego rodzaju pakiet, że Jack Welch jako synergia tworzy duże zagrożenie antykonkurencyjne.

Ray Suarez: Więc kiedy mówisz ochronę konkurentów, masz na myśli tak zwane mistrzów narodowych w Europie, znanych multi-nacjonalnych, Phillips, Thompson i tak dalej, Renault?

Einer Elheuge: Tak, każda europejska firma, która może tworzyć awioniki lub silniki odrzutowe. Więc jeśli na przykład łączysz silniki odrzutowe i awionikę i możesz sprzedać go tanio i nikt inny nie może z tobą konkurować.S. Prawo to nie stanowi problemu, ponieważ nie obchodzi nas, czy firma rozpoczyna. Zrozumiało, że Europejczycy mogą dbać o tak dominującą pozycję, nawet jeśli zaowocowało to niższymi cenami dla konsumentów. Ale ta decyzja sugeruje, że odchodzą od tego, tak mimo że mamy ten wyraźny konflikt i wyniki, leżąc u podstaw pewnej zbieżności w metodologii.

Ray Suarez: Mario Calvo Platero, sekretarz skarbu Paul O’Neill, nazywał go „poza ścianą”, możliwość, że europejskie organy regulacyjne mogą odrzucić to połączenie. Mówi się, że po tej stronie Atlantyku proponowanych europejskich fuzji może być zwiększona. Czy to stanowi niebezpieczny precedens w tego rodzaju prawie?

Mario Calvo-Platero: Powiedziałbym, że na pewno istnieje takie ryzyko. I myślę, że jest to ryzyko, którego należy unikać. Zaledwie kilka minut temu dowiedziałem się, że wyższy urzędnik w Skarbcu powiedział, że planuje omówić problem na nadchodzącym spotkaniu G-7, które odbędzie się w Rzymie i w Genui za kilka tygodni. Tak więc cała kwestia może zostać doprowadzona na poziom polityczny, ale myślę, że jeśli powinna nastąpić dyskusja polityczna, powinno być próba zrozumienia, gdzie są różnice i zacząć pracować nad modernizacją systemu, a nie zacząć walczyć o środki ochrony i przeciwdziałania ochronie. Nie zapominajmy, że u.S. bardzo często podejmował bardzo agresywne kroki z kilkoma protekcjonalistycznymi środkami. Pamiętajmy tylko o Helms-Burton, który stosuje jednostronnie pozazielone środki ochrony, które zostały wykonane tylko z wewnętrznego powodu politycznego, aby zająć się głosami na Florydzie. Istnieje wiele innych przypadków – niedawno ściany stalowego pomiaru ochrony przemysłu. Jeśli ich odpowiedź będzie surowa, aby powiedzieć, że się mylą, mam rację, myślę, że nie będzie konstruktywna. . . Jeśli ma to zrobić środki zaradcze, myślę, że to negatywny krok.

Ray Suarez: Janet Lowe jako biograf Jacka Welcha, jest to trudna notatka, aby zakończyć swoją słynną karierę?

Janet Lowe: Jestem pewien, że żałował, że nie okazało się inaczej. Byłoby świetnym zamachem, gdyby fajerwerki zakończyły się czwartym lipca. Z drugiej strony, wiesz, Jack Welch jest niezwykle silną osobowością. W wieku 65 lat ma wysoką energię, dużo jazdy. Jestem pewien, że trudno będzie mu opuścić GE, firmę, która jest bardzo zaangażowana w jego ego. Ale on też jest dość zrównoważonym facetem. Myślę, że on wie, że to jest, wiesz, nadszedł czas, aby iść. Ale chciałbym dodać jedną rzecz.

Ray Suarez: Szybko.

Janet Lowe: Przez lata kazał swoim menedżerom, żeby się zamachowali, a jeśli tęsknisz, nie zostaniesz ukarany. Chcemy tylko, żebyś spróbował. Jeśli coś się pojawi, spróbuj. . Zrobił to, co kazał swoim ludowi.