Leveraged Tokens

Många leveraged tokens har dykt upp under de senaste sex månaderna. Vissa handlare gillade kombinationen av fördelarna med marginalhandel och frånvaron av likvidationsriskerna.

Den här artikeln kommer att fokusera på hur dessa tokens fungerar och vilka risker som är förknippade med dem.

Översikt

För närvarande finns det mer än hundra levererade tokens som handlas på många börser. Förfadern och huvudutgivaren av levererade tokens är FTX-börsen. Deras tokens handlas på sådana börser som Poloniex, MXC, Bitmax, Gate och flera andra. Fram till nyligen gav Binance också ett alternativ att handla FTX-hävstångsmarknader, men i slutet av mars twittrade CZ att de fick många klagomål från användare (som inte förstod det nya finansiella instrumentet) och beslutade att ta bort dessa tokens från plattformen. Men i mitten av maj meddelades att Binance lanserade sina egna tokens med hävstång. Intressant nog har FTX- och Binance-tokens något gemensamt: endast tokens från dessa emittenter följer ERC20-standarden. Det betyder att du kan överföra dem mellan börser (som stöder dessa tokens), samt lagra dem på din ethereum plånbok.

Levererade tokens för andra börser, som MXC och Gate, är bara siffror på börsen, de kan inte dras tillbaka och de finns inte i någon blockchain.

Varje leveraged token representerar en terminskontraktposition. Priset på token försöker följa priset på den position som den baseras på.

Låt oss titta närmare på tre huvudtyper av tokens: Bull, Bear och Hedge. Bull motsvarar en lång position med 3X hävstång; Bear motsvarar en kort position med 3X hävstång, och Hedge motsvarar en kort 1X position. De flesta emittenter har olika symbolnamn, men funktionsprincipen är identisk.

Med en 10% ökning av den underliggande tillgången kommer Bull-token att växa med 30%, Bear kommer att minska med 30% och Hedge kommer att minska med 10%.

Om den underliggande tillgången sjunker med 10% kommer Bull-token att minska med 30%, Bear kommer att växa med 30% och Hedge kommer att öka med 10%.

Allt verkar vara enkelt, men det finns en mekanism för ombalansering som också måste beaktas …

Ombalansering av hävstångsmarknader sker dagligen. Vid ett negativt resultat kommer detta att minska risken och med ett positivt resultat kommer återbalansering att återinvestera vinsten.

Dessutom sker ombalansering om marknadsrörelsen inom dagen leder till en ökning av hävstången som är 33% högre än den underliggande positionen. Det vill säga om marknaden sjunker så mycket att Bull-symbolens hävstång blir 4X, kommer token att balanseras om. Detta motsvarar en marknadsrörelse på cirka 10% för Bull / Bear tokens och 30% för Hedge.

Detta innebär att tokens kan använda hävstång på upp till 3X utan en betydande risk för likvidation. För att eliminera en symbol med en 3X-hävstång krävs en marknadsrörelse på 33% eller mer. Token kommer emellertid att återbalansera till en prisförändring på 10%, vilket minskar risken när du återgår till målsättningsstorleken 3X.

Med andra ord, om priset på den underliggande tillgången går i en förväntad riktning, har du inte bara nytta av 3X-hävstången utan också av ombalansering. Om priset går i motsatt riktning kan du fastna med symbolen en stund. Nedan är en tabell som visar förändringen i ETH-priset och resultatet för marginalhandlarna och ETHBULL-tokeninnehavarna.

Dagliga ETH-priser Total ETH-prisförändring 3X marginal  ETHBULL
200, 210, 220, 230 15% 45% 49%
200, 210, 200, 210 fem% 15% tretton%
200, 190, 180, 170 -15% -45% -40%

Som du kan se från tabellen är 3X marginal långa lönsammare än ETHBULL-tokens i de fall där priset fluktuerar under ombalanseringsperioden. Målet med Binance och deras nya BTCUP- och BTCDOWN-tokens är att lösa detta problem.

De huvudsakliga skillnaderna mellan BTCUP- och BTCDOWN-tokens från “vanliga” hävstångs-tokens är:

  • Brist på fast hävstång;
  • Olika metoder för att balansera om.

Magin med sammansatt ränta.

Låt oss anta att den underliggande tillgången växer med 5%. Följaktligen skulle den levererade token öka med 15%. Nästa dag sjunker den underliggande tillgången med 5%. Därför skulle token sjunka med 15%. Som ett resultat har vi en total förlust på 0,25% i den underliggande tillgången och en förlust på 2,25% i den hävstångsbrickan.

Denna situation kallas hämning av flyktighet. Ju högre volatiliteten och ju längre investeringstiden, desto mer signifikant är hämningen av volatilitetens negativa effekt.

Antag att föregående exempel täcker en längre period (365 dagar) när priserna på den underliggande tillgången förblir desamma och volatiliteten förblir inom + 5% / – 5%. Låt oss titta på effekten på värdet på båda tillgångarna.

Som du kan se i diagrammet tenderar det fasta hävstångspriset till noll över tiden, vilket innebär att detta verktyg inte är lämpligt för långsiktiga investeringar. Den flytande hävstången från Binance-tokens är utformad för att minska effekten av hämning av volatiliteten.

Ny ombalanseringsmekanism

Under dagen ökar eller minskar leveraged tokens den underliggande tillgångens inverkan på att uppnå målhävstången. När priset på den underliggande tillgången ökar ökar token antalet positioner. Omvänt, om priset sjunker, kommer detta att leda till en minskning av positionerna.

Traditionella hävstångsmarkeringar balanseras om vid en förutbestämd tid (dagligen). Eftersom de är helt förutsägbara är de känsliga för framåtgående affärer. Arbitrage-handlare kan förutsäga framtida transaktioner och göra vinst genom att manipulera marknaden.

Däremot genomgår inte Binance-hävstångsmarknader ombalansering såvida inte förlusterna är extrema. I själva verket balanserar dessa tokens positionen som nödvändig för att maximera vinsten under tillväxt och minimera förluster under hösten, vilket hjälper till att undvika likvidation. Detta innebär att ”vanliga” marknadsfluktuationer inte leder till ombalansering, och token-priset kommer att fortsätta att korrelera med den underliggande tillgången.

Slutsats

Leveraged tokens kan vara ett bra verktyg för kortvarig spekulation, men deras pris tenderar att vara noll på lång sikt. Å andra sidan, om du korrekt förutsäger prisrörelsen för den underliggande tillgången, kan avkastningen på hävstångsmarknaden vara betydligt högre på grund av ombalanseringsmekanismen.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map