In weniger als drei Monaten hat sich Yearn Finance von einem relativ undurchsichtigen Kreditaggregator zu einer der Hauptantriebskräfte für den 670 Mio. USD teuren DeFi-Markt (über 1 Mrd. USD Höchststand) entwickelt und steht heute im Zentrum des heißesten Trends in der Branche, Yield Landwirtschaft. Ackerbau). Sehnsucht dominierte Yield Farming so überzeugend, dass einige vorgestellt sein Token YFI als Yield Farming Index (Yield Farming Index). Bei einem solch plötzlichen Anstieg lohnt es sich jedoch, über die komplexen Probleme von Wert, Auswirkungen, Risiko und Chancen für Yearn in der Zukunft nachzudenken. Es ist Zeit, eines der komplexesten DeFi-Protokolle auf dem Markt zu enthüllen.

Die Geburt und Blüte von YFI

Bis zum 16. Juli war Yearn ein einfacher DeFi-Kreditaggregator zur Optimierung der Benutzerrenditen. Er verwaltete ein Vermögen von 8 Millionen US-Dollar und seitdem Start im Januar Er verdiente zusammen 10,58% pro Jahr des Gewinns seiner Liquiditätsanbieter. Vor allem aber hatte er kein Zeichen.

Das änderte sich am nächsten Tag, dem 17. Juli, als der Gründer von yearn.finance, André Cognier, einen berüchtigten Blog-Beitrag mit dem Titel veröffentlichte “YFI”. Um die Kontrolle über das yearn.finance-Protokoll auf seine Benutzer zu übertragen, hat Cronje einen Plan für Benutzer zur Verwaltung von YFI entwickelt, indem Liquidität für Curve- und Balancer-Pools bereitgestellt wird. Dies war möglicherweise der erste wirklich ehrliche Start seit vielen Jahren, bei dem Cronje sich keine YFI-Token zugeteilt hat und keine Finanzierungsrunden, Berater-Token, Prämien oder was auch immer aufgegeben hat. Alle YFI-Token wurden an Benutzer des yearn.finance-Protokolls verteilt.

Ein paar Monate später ist der angeblich „völlig nutzlose Token“ 670 Millionen US-Dollar wert und betreibt eine „landwirtschaftliche Maschine im industriellen Maßstab“ von der Größe von 770 Millionen US-Dollar (In seiner Spitze fast eine Milliarde Dollar). Und er druckt Geld für Token-Inhaber im Wert von ungefähr 20 Millionen Dollar pro Jahr.

Industrialisierung Ertrag Landwirtschaft

Vor langer Zeit (tatsächlich vor ungefähr drei Monaten) startete Compound sein Liquidity-Mining-Programm und startete das spekulative Hobby, das viele genannt haben Die DeFi-Agrarrevolution. Einfach ausgedrückt bezieht sich Liquidity Mining auf den Prozess der Verteilung von Token an Benutzer zur Verwendung des Protokolls. Ziel des Liquidity Mining ist es, die Kontrolle über das Protokoll zu verteilen und dessen Einführung voranzutreiben. Die Gemeinde prägte den Begriff “Ertragslandwirtschaft” in Analogie zwischen Benutzern, die in ein Protokoll investieren, um Token mit Landwirten zu erhalten, die auf den Feldern arbeiten, um zu ernten.

In den Wochen nach dem Start des Compound Mining war Yield Farming ziemlich unkompliziert. Sie investieren Ihr Kapital in eines von mehreren Protokollen, die Anreize für den Austausch von Liquidität bieten, und beginnen, Token zu verdienen. Diese erste Phase der Ertragslandwirtschaft ähnelte der der manuellen Landwirte. Benutzer mussten jede Strategie definieren und verstehen, bevor sie manuell Kapital eingeben konnten. Da jedoch immer mehr Protokolle Liquidity-Mining-Programme starteten und Yield Farming komplexer wurde, wurde der Prozess für viele Benutzer immer zeitaufwändiger. Als die Gaspreise aufgrund der Überlastung der Ethereum-Blockchain stark anstiegen, stellten viele kleine „Landwirte“ die Ertragslandwirtschaft ein. Das hat sich mit dem Start von yearn.finance geändert v2 (zweite Version) seines Protokolls, in dem yVaults vorgestellt wird.

Die effektivste Art, über yVaults nachzudenken, besteht darin, sich einen zweiseitigen Markt mit Kapitalgebern auf der einen Seite und politischen Entscheidungsträgern auf der anderen Seite vorzustellen. Strategie-Autoren weisen den Benutzern Kapital zu, und die Kapitalanbieter wählen aus, welche Strategien sie verwenden möchten. Strategien automatisieren die Ertragslandwirtschaft für Benutzer. Mit der Einführung von yVaults können potenzielle Landwirte ihre Gelder jetzt einfach bei yVault einzahlen und ihr Kapital wird automatisch den besten verfügbaren Strategien zugewiesen. Die Tresore verringern nicht nur das Risiko für Benutzer, die versuchen, die verschiedenen Möglichkeiten von Yield Farming zu verstehen, sondern zerstreuen auch ihre Befürchtungen hinsichtlich der Gasgebühren, indem sie diese mit anderen Kapitalgebern im Pool teilen. Infolgedessen hat sich Yearn.finance zum größten Yield Farming-Unternehmen der Branche entwickelt und ist ein Unternehmen, an dem früher nur erfahrene Benutzer teilnehmen konnten. Die Menschheit brauchte über zehntausend Jahre, um sich zu entfernen Agrar zum Industriezeitalter. DeFi hat ein paar Wochen gebraucht.

Cashflow-Maschine

YFI ist kein einfaches Projekt. Das Unternehmen verfügt über Kernprodukte wie Earn (Kreditoptimierung) und Vaults (Yield Farming-Optimierung) sowie viele verschiedene Produkte in seiner Roadmap in den Bereichen Versicherung, Aktienhandel, Hebelwirkung, Risikokapital und Liquidation. Darüber hinaus befindet sich dieses Tokenom-Modell noch in Entwicklungsstadium mit Hilfe der Beratungsunternehmen Delphi Digital und Gauntlet. Es ist jedoch wichtig zu verstehen, wie YFI derzeit mit seinen beiden Hauptprodukten Earn und Vaults Geld verdient, da sie (wirtschaftlich) Einblicke in seine Zukunft gewähren können..

Die Wirtschaft ist einfach. YFI erhebt eine Gassubventionsgebühr (Produktivitätsgebühr) von 5% des von ihm verwalteten Kapitals und eine Abhebungsgebühr von 0,5%, wenn Benutzer ihr Kapital abheben. Auszahlungsgebühren gelten sowohl für Earn- als auch für Vaults-Produkte, während Performance-Gebühren nur für Vaults-Produkte gelten. Insbesondere bei Tresoren wird bei jeder „Ernte“ eine Performancegebühr erhoben (Verkauf eines verarbeiteten Vermögenswerts für den zugrunde liegenden Vermögenswert). Nach der Adoption YIP-36, Nachdem festgestellt wurde, dass Yearn einen Teil der Systembelohnungen (Provisionen) als Betriebskapital verwenden wird, wurden 100% der Systembelohnungen mit Multisig-Signaturen an seine Staatskasse gesendet. Das YIP legt fest, dass das Finanzministerium einen Puffer in Höhe von umgerechnet 500.000 USD vorhalten muss, wobei alle an YFI zugewiesenen Überschussvergütungen in einen Managementpool eingestellt werden.

Innerhalb einer Woche nach der Implementierung hat das Finanzministerium bereits einen Umsatz von über 463.000 USD erzielt, was einem Jahresumsatz von etwas mehr als 21 Millionen USD entspricht. Bei einer Marktkapitalisierung von 390 Millionen US-Dollar zu diesem Zeitpunkt bedeutet dies ein etwa 20-faches Preis-Leistungs-Verhältnis, das angesichts des Protokolls in jeder Hinsicht auch als Preis-Leistungs-Verhältnis angesehen werden kann Keine Kosten über das hinaus, was es von ihrer Schatzkammer bekommt.

Das umgekehrte YFI-Preis-Gewinn-Verhältnis bedeutet, dass alle YFI-Inhaber, wenn sie sich beteiligen, eine jährliche Rendite von ~ 5% erhalten würden (nur YFI-Inhaber, die am Corporate-Governance-Pool teilnehmen, erhalten Cashflows). Da beherbergt der Pool derzeit etwa 12% YFI (großer Prozentsatz YFI wird in andere Pools gestellt), YFI-Mitglieder erhalten eine jährliche Rendite von ~ 40%, was eine PE-Quote von 2,4 bedeutet. Es ist am besten, diese Verhältnisse als Bereich zu verstehen. Derzeit erhalten YFI-Inhaber, die am Managementpool teilnehmen, eine jährliche Rendite von ~ 40%. Wenn jedoch alle Beteiligten teilnehmen, erhalten sie eine jährliche Rendite von ~ 5%. 5% können als Obergrenze basierend auf dem aktuellen Preis und Gewinn pro Token angesehen werden.

Marktbewegung

Yearns Yield Farming-Strategien waren so erfolgreich, dass sie die Märkte ernsthaft bewegten. Es ist wichtig zu verstehen, dass Yearns Tresore nicht nur Benutzerstrategien automatisieren, sondern diese Strategien auch ausrichten. Anstatt dass einige Benutzer Token verkaufen, wenn sie sie verarbeiten, und einige Benutzer Token halten, weil sie es vorziehen, Benzin zurückzuhalten oder nicht zu bezahlen, tun alle yVault-Benutzer eine Sache. Und wenn dies der systematische Verkauf von fermentierten Token ist, kann dies angesichts der verwalteten Vermögenswerte von Yearn erhebliche Auswirkungen auf die zugrunde liegenden fermentierten Token haben. Das jüngste Beispiel ist CREAM, ein dezentrales Kreditprotokoll, das auf Compound aufbaut und kürzlich das Liquidity Mining gestartet hat. Von dem Moment starten YFI-Tresore, der Tresor baute systematisch CREAMs an und verkaufte Gewinne für zusätzliche YFIs. Im Wesentlichen profitiert die Strategie von CREAM-Spekulanten, die neu erworbene CREAM-Token auflisten und an YFI weiterleiten.

Das folgende yCRV-Repository zeigt, wie dieser Prozess von innen aussieht. Es gibt einige Unterschiede zu diesem Repository, aber die allgemeine Logik ist dieselbe. Ersetzen Sie yCRV durch YFI und YFII durch CREAM, und die Abbildung sieht sehr ähnlich aus.

Mit zunehmender Akzeptanz von yVaults wird Yearn einen zunehmenden Prozentsatz des Gesamtgewinns aus allen profitabelsten „landwirtschaftlichen Möglichkeiten“ erzielen, solange der Trend anhält. Dann ist die Frage, ob es nachhaltig ist.

Nachhaltigkeit

Der Hauptgrund, warum Yearn derzeit einen so großen Cashflow generieren kann, ist, dass die Rendite sehr hoch ist hoch. Die Renditen sind aus einem bestimmten Grund hoch. Es ist hoch, weil es durch eine spekulative Faszination für Protokolle mit Liquidity-Mining-Programmen unterstützt wird. Der Grund, warum „Landwirte“ dreistellige oder höhere Prozentsätze erhalten können, liegt darin, dass Spekulanten weiterhin neue Token an Börsen kaufen. Einfach ausgedrückt, Spekulanten zahlen für die “Ernte”, die die “Bauern” erhalten.

Es ist unklar, wie lange der Yield Farming-Wahn anhalten wird. Dies kann durchaus über das nächste Jahr hinaus andauern oder über Nacht enden. Sobald jedoch die Zinsen nachlassen, müssen Token-Inhaber mehr Geldquellen finden. Dies könnte entweder auf eine Erhöhung des AUM zurückzuführen sein, um niedrigere „Erträge“ auszugleichen, oder auf zusätzliche Produkte, um alternative Einnahmequellen für das Yearn-System bereitzustellen. Ebenso wichtig für YFI-Token-Inhaber ist die aktuelle Nutzungsrate von Yearn. Die 5% ige Leistungsgebühr von Yearn bedeutet die höchste Auslastung unter allen DeFi-Protokollen. Die Provision mag angesichts des Wertes, den Yearn den Kapitalgebern bietet, durchaus gerechtfertigt sein, dies ist jedoch keine Garantie. Selbst Cronier selbst glaubt, dass YFI-Token-Inhaber nicht einfach Miete von Kapitalgebern erhalten können.. 

Darüber hinaus zahlt Yearn nach dem derzeitigen System nicht für Strategie-Autoren. Es ist, als hätte die Vermögensverwaltungsgesellschaft ihre Portfoliomanager nicht bezahlt. In dem Maße, in dem Yearn als dezentrale Asset-Management-Plattform fungiert (welche etwas Im Vergleich zu einer ungerichteten / Arbitrage-gesteuerten automatischen Steuerungsplattform muss sie letztendlich die Strategiemacher entschädigen, was zu höheren Kosten führt.

YFI-Perspektiven 

Vielleicht gibt es keine Projekte, passender um das Wachstum von Yield Farming als YFI widerzuspiegeln. Der kurzfristige gemeinsame Marktplatz von YFI ist der gemeinsame Markt für Yield Farming, der derzeit täglich Liquiditätsprämien in Höhe von 7,3 Mio. USD bereitstellt. Dies impliziert eine jährliche Rate von 2,6 Milliarden US-Dollar und den stärksten Rückenwind für YFI..

Während YFI derzeit führend in der Ertragslandwirtschaft ist, ist es nicht das einzige, das um den Ertragskuchen kämpft. Nicht nur einige (oft zweifelhafte) YFI-Gabeln sind auf den Markt gekommen, sondern auch neue Yield Farming-Aggregatoren wie APY.Finance, und Asset Management-Plattformen wie Stellen Sie V2 ein, das wird den Wettbewerb erhöhen. Wie bereits erwähnt, wird die aktuelle Auszahlung von Yield Farming nicht ewig dauern. Spekulanten werden irgendwann aufhören, so viele neue Token zu kaufen, was zu niedrigeren Erträgen führt. Während der erfolgreiche Start der geplanten Versicherung von Yearn könnten börsengehandelte Produkte, Hebel- und Liquidationsprodukte die Einnahmequellen von YFI diversifizieren und den YFI-Inhabern einen Optionswert bieten.

YFI ist bis heute eines der aufregendsten Experimente zur dezentralen Governance. Der Fair Launch von YFI hat eine große, vielfältige und enthusiastische Gemeinschaft von Menschen geschaffen, die sehr am Erfolg des Protokolls interessiert sind. Dank der Professionalität und Führungsrolle von Cronier sind die Produktfreigaberaten von Yearn beeindruckend. Es gibt nur sehr wenige Protokolle, die so schnell neue Produkte auf den Markt bringen wie Yearn. Während Yearn zu diesem Zeitpunkt relativ gut abschneidet, treten Herausforderer in den Markt ein und Yearn steht kurz vor der Einführung vieler neuer Produkte. Das Risiko ist jedoch weit von Null entfernt. Die kommenden Monate werden zeigen, ob diese aufstrebende Gemeinschaft ihre Magie fortsetzen und allen Beteiligten zugute kommen kann.

Mike Owergreen Administrator
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