Risen of Yearn Finance och Industrialization of Yield Farming

På mindre än tre månader har Yearn Finance vuxit från en relativt obskur kreditaggregatör till en av de viktigaste drivkrafterna bakom DeFi-marknaden på 670 miljoner dollar (över 1 miljard dollar) och är i centrum för den hetaste trenden i branschen idag, avkastning Jordbruk. Odling av grödor). Yearn dominerade Yield Farming så övertygande att vissa presenteras dess symbol, YFI, som avkastningsodlingsindex (avkastningsindex). Men med en sådan plötslig uppgång är det värt att fundera på de komplexa frågorna om värde, påverkan, risk och möjlighet för Yearn i framtiden. Det är dags att avslöja ett av de mest komplexa DeFi-protokollen på marknaden.

YFI: s födelse och blomning

Fram till 16 juli var Yearn en enkel DeFi-utlåningsaggregat utformad för att optimera användaravkastningen. Han hade 8 miljoner dollar i förvaltning och sedan dess lanseras i januari han tjänade sammanlagt 10,58% per år av sina likviditetsleverantörers vinster. Men viktigast av allt, han hade ingen symbol.

Allt detta förändrades nästa dag, 17 juli, när yearn.finance-grundaren André Cognier publicerade ett ökänt blogginlägg med titeln “YFI”. I ett försök att överföra kontrollen över yearn.finance-protokollet till sina användare har Cronje utvecklat en plan för användare att hantera YFI genom att tillhandahålla likviditet till Curve- och Balancer-pooler. Det här kan ha varit den första riktigt ärliga lanseringen på många år att Cronje inte tilldelade YFI-tokens till sig själv, utan att lämna några finansieringsrunder, rådgivare, premines eller vad som helst. Alla YFI-tokens distribuerades till användare av yearn.finance-protokollet.

Ett par månader senare är den förmodade “helt värdelösa symbolen” värd 670 miljoner dollar och driver en “jordbruksmaskin i industriell skala” i storlek 770 miljoner dollar (När det var nästan en miljard dollar). Och han skriver ut pengar till symbolinnehavare som är värda ungefär 20 miljoner dollar per år.

Industrialisering avkastningsodling

För länge sedan (faktiskt ungefär tre månader sedan) lanserade Compound sitt likviditetsbrytningsprogram och lanserade den spekulativa hobby som många har kallat DeFi Agrarian Revolution. Enkelt uttryckt, likviditetsbrytning avser processen att distribuera tokens till användare för att använda protokollet. Målet med likviditetsbrytning är att distribuera kontrollen över protokollet och driva dess antagande. Gemenskapen myntade termen “Yield Farming” i analogi mellan användare som investerar i ett protokoll för att få tokens med jordbrukare som arbetar på åkrarna för att skörda.

Under veckorna efter att Compound mining lanserades var Yield Farming ganska enkelt. Du investerar ditt kapital i ett av flera protokoll som erbjuder incitament i utbyte mot likviditet och börjar tjäna polletter. Denna första fas av avkastningsodling liknade den för manuella jordbrukare. Användare behövde definiera och förstå varje strategi innan manuellt matade in kapital. Men i takt med att fler protokoll lanserade likviditetsbrytningsprogram och Yield Farming blev mer komplicerat blev processen mer och mer tidskrävande för många användare att delta. Dessutom, när bensinpriserna steg kraftigt på grund av trängseln i Ethereum blockchain, slutade många små “jordbrukare” göra avkastningsodling. Allt förändrades när yearn.finance lanserades v2 (andra versionen) av hans protokoll, införande av yVaults.

Det mest effektiva sättet att tänka på yVaults är att föreställa sig en dubbelsidig marknadsplats med kapitalleverantörer på ena sidan och beslutsfattare på den andra. Strategiförfattare fördelar kapital till användare och kapitalleverantörer väljer vilka strategier de vill använda. Strategier automatiserar avkastningsodling för användare. Med lanseringen av yVaults kan potentiella jordbrukare nu helt enkelt sätta in sina medel med yVault och deras kapital kommer automatiskt att fördelas till de bästa tillgängliga strategierna. Valven minskar inte bara risken för användare som försöker förstå de olika möjligheterna med Yield Farming, utan minskar också sin rädsla för gasavgifter genom att dela den med andra kapitalleverantörer i poolen. Som ett resultat har Yearn.finance vuxit till det största avkastningsodlingsföretaget i branschen och gjort det som tidigare var ett företag som bara erfarna användare kunde delta i. Det tog mänskligheten över tiotusen år att flytta från agrar- till industriåldern. Det tog DeFi ett par veckor.

Kassaflöde maskin

YFI är inte ett enkelt projekt. Det har kärnprodukterna Earn (utlåningsoptimering) och Vaults (Yield Farming optimization), liksom många olika produkter i sin färdplan inom försäkring, aktiehandel, hävstång, riskkapital och likvidation. Dessutom är den här tokenomiska modellen fortfarande inne utvecklingsstadie med hjälp av konsultföretagen Delphi Digital och Gauntlet. Det är dock viktigt att förstå hur YFI för närvarande tjänar pengar på sina två huvudprodukter, tjäna och valv, eftersom de kan ge inblick i dess framtid (ekonomiskt).

Ekonomin är enkel. YFI tar ut en avgift för gasstöd (produktivitet) på 5% av det kapital som den förvaltar och en uttagsavgift på 0,5% om användarna tar ut sitt kapital. Uttagsavgifter gäller för både tjäna och valvsprodukter, medan prestationsavgifter endast gäller för Vaults-produkter. I synnerhet med valv tas en prestationsavgift ut varje gång en “skörd” inträffar (säljer en bearbetad tillgång tillbaka för den underliggande tillgången). Efter adoption YIP-36, som bestämde att Yearn kommer att använda en del av systembelöningarna (provisioner) som operativt kapital skickades 100% av systembelöningarna till hans statskassa med multisig-signaturer. YIP specificerar att statskassan måste ha en buffert motsvarande 500 000 $, med eventuell överskottsersättning till YFI placerad i en förvaltningspool.

Inom en vecka efter genomförandet har statskassan redan samlat in över 463 000 dollar i intäkter, vilket är drygt 21 miljoner dollar i årliga termer. Med ett börsvärde på 390 miljoner dollar vid den tiden innebär detta ett pris-till-försäljningsförhållande på cirka 20 gånger, vilket för alla ändamål också kan ses som ett förhållande mellan pris och vinst, med tanke på att protokollet har inga kostnader utöver vad det får från deras statskassa.

Det omvända YFI-prisintäktsförhållandet innebär att om alla YFI-innehavare gjorde en andel, skulle de få ~ 5% årlig avkastning (endast YFI-innehavare som deltar i poolen för bolagsstyrning får kassaflöden). Eftersom poolen för närvarande är värd ca 12% YFI (stor andel YFI placeras i andra pooler), YFI-medlemmar får ~ 40% årlig avkastning, vilket innebär en PE-kvot på 2,4 gånger. Det är bäst att förstå dessa förhållanden som ett intervall. För närvarande får YFI-innehavare som deltar i förvaltningspoolen ~ 40% årlig avkastning, men om alla spelar, kommer de att få ~ 5% årlig avkastning. 5% kan ses som ett tak baserat på det aktuella priset och vinsten per token.

Marknadsrörelse

Yearn’s Yield Farming-strategier var så framgångsrika att de började flytta marknaderna på allvar. Det är viktigt att förstå att Yearn’s Vaults inte bara automatiserar användarstrategier utan också anpassar dessa strategier. Så istället för att vissa användare säljer tokens när de bearbetar dem, och vissa användare som innehar tokens för att de föredrar att hålla tillbaka eller inte betala för gas, gör alla yVault-användare en sak. Och när den ena saken är den systematiska försäljningen av fermenterade tokens, kan det ha en betydande inverkan på de underliggande fermenterade tokens som ger Yearns tillgångar under förvaltning. Det senaste exemplet är CREAM, ett decentraliserat utlåningsprotokoll byggt ovanpå Compound, som nyligen lanserade likviditetsbrytning. Från det ögonblicket lansera YFI valv, valvet växte systematiskt CREAMs och sålde vinster för ytterligare YFIs. I huvudsak drar strategin nytta av CREAM-spekulanter som listar nyförvärvade CREAM-tokens och omdirigerar dem till YFI.

YCRV-förvaret nedan visar hur denna process ser inifrån. Det finns vissa skillnader från detta förvar, men den allmänna logiken är densamma. Ersätt yCRV med YFI och YFII med CREAM och figuren ser väldigt lika ut.

När yVaults antagande växer kommer Yearn att samla in en ökande andel av den totala vinsten från alla de mest lönsamma “jordbruksmöjligheterna” så länge trenden fortsätter. Då är frågan, är det hållbart.

Hållbarhet

Den främsta anledningen till att Yearn kan generera ett så stort kassaflöde just nu beror på att avkastningen är mycket hög. Avkastningen är hög av en anledning. Det är högt eftersom det stöds av en spekulativ fascination av protokoll med likviditetsbrytningsprogram. Anledningen till att “jordbrukare” kan få “avkastning” i tresiffriga eller fler procentsatser är att spekulanter fortsätter att köpa nya tokens på börser. Enkelt uttryckt betalar spekulanter för “grödorna” som “bönderna” får.

Det är oklart hur länge Yield Farming-galen kommer att pågå. Detta kan mycket väl fortsätta efter nästa år, eller så kan det sluta över natten. När räntorna sjunker måste emellertid tokeninnehavare hitta fler pengar. Detta kan bero på antingen en ökning av AUM för att kompensera för lägre “avkastning” eller ytterligare produkter för att ge alternativa inkomstkällor för Yearn-systemet. Lika viktigt för innehavare av YFI-token är Yearns nuvarande användningsgrad. Yearns 5% prestationsavgift betyder det högsta utnyttjandet bland alla DeFi-protokoll. Provisionen kan mycket väl motiveras med tanke på värdet som Yearn tillhandahåller kapitalleverantörer, men detta är ingen garanti. Till och med Cronier själv tror att innehavare av YFI-symboler inte bara kan få hyra från kapitalleverantörer.. 

Dessutom betalar Yearn enligt det nuvarande systemet inte för strategiförfattare. Det är som om kapitalförvaltningsföretaget inte betalade sina portföljförvaltare. I den utsträckning Yearn fungerar som en decentraliserad kapitalförvaltningsplattform (vilken vissa jämfört med en icke-riktad / arbitragedriven automatisk styrplattform) kommer den så småningom att behöva kompensera strategitillverkarna, vilket leder till högre kostnader.

YFI-perspektiv 

Kanske finns det inga projekt, mer passande för att återspegla tillväxten inom Yield Farming än YFI. YFI: s kortfristiga gemensamma marknad är den gemensamma marknaden för avkastningsuppfödning, som för närvarande ger 7,3 miljoner dollar i likviditetsavkastning dagligen. Detta innebär en årlig takt på 2,6 miljarder dollar och den starkaste medvinden för YFI..

Men medan YFI för närvarande är ledande inom avkastningsodling är det inte den enda som kämpar för avkastningskakan. Inte bara några (ofta tvivelaktiga) YFI-gafflar har kommit på marknaden utan också nya avkastningsaggregat som APY. Ekonomi, och kapitalförvaltningsplattformar som Ställ in V2, vilket kommer att öka konkurrensen. Plus, som nämnts tidigare, kommer den nuvarande utdelningen från Yield Farming inte att vara för evigt. Spekulanter slutar så småningom köpa så många nya tokens, vilket leder till lägre avkastning. Medan den framgångsrika lanseringen av Yearns planerade försäkring kan börshandlade produkter, hävstångs- och likvidationsprodukter diversifiera YFI: s intäkter och ge optionsvärde för YFI-innehavare.

YFI är fortfarande ett av de mest spännande experimenten i decentraliserad styrning hittills. YFI: s rättvisa lansering har skapat en stor, mångsidig och entusiastisk gemenskap av människor som är mycket intresserade av protokollets framgång. Tack vare Croniers professionalism och ledarskap är Yearns produktutgåvor imponerande. Det finns väldigt få protokoll som lanserar nya produkter så snabbt som Yearn. Men medan Yearn gör det relativt bra just nu, kommer utmanare på marknaden och Yearn är på väg att lansera många nya produkter, är risken långt ifrån noll. De kommande månaderna kommer att visa om denna framväxande gemenskap kan fortsätta sin magi och gynna alla intressenter.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map