På mindre end tre måneder er Yearn Finance vokset fra en relativt uklar kreditaggregator til en af ​​de vigtigste drivkræfter bag $ 670 mio. DeFi-markedet (over $ 1 mia. Top) og er i centrum for den hotteste trend i branchen i dag, Yield Landbrug. Afgrødeopdræt). Yearn dominerede Yield Farming så overbevisende, at nogle forelagde dets symbol, YFI, som Yield Farming Index (Yield Farming Index). Men med en sådan pludselig stigning er det værd at overveje de komplekse spørgsmål om værdi, indvirkning, risiko og mulighed for at længes efter i fremtiden. Det er tid til at afsløre en af ​​de mest komplekse DeFi-protokoller på markedet.

Fødsel og blomstring af YFI

Indtil 16. juli var Yearn en simpel DeFi-udlånsaggregat designet til at optimere brugerafkast. Han havde 8 millioner dollars i aktiver under forvaltning, og siden lancering i januar han tjente tilsammen 10,58% om året af overskuddet fra sine likviditetsudbydere. Men vigtigst af alt havde han ikke et symbol.

Det hele ændrede sig den næste dag, den 17. juli, da yearn.finance-grundlægger André Cognier offentliggjorde et berygtet blogindlæg med titlen “YFI”. I et forsøg på at overføre kontrol med yearn.finance-protokollen til sine brugere har Cronje udviklet en plan for brugere til at administrere YFI ved at levere likviditet til Curve og Balancer-puljer. Dette kan have været den første virkelig ærlige lancering i mange år, hvor Cronje ikke tildelte YFI-tokens til sig selv og opgav nogen finansieringsrunder, rådgiver-tokens, premines eller hvad som helst. Alle YFI-tokens blev distribueret til brugere af yearn.finance-protokollen.

Et par måneder senere er det angiveligt “helt ubrugelige symbol” 670 millioner dollars værd og kører en “landbrugsmaskine i industriel skala” på størrelse med 770 millioner dollars (På sit højeste næsten en milliard dollars). Og han udskriver penge til tokenholdere værd for ca. 20 millioner dollars om året.

Industrialisering Yield Farming

For længe siden (faktisk for cirka tre måneder siden) lancerede Compound sit likviditetsminedriftsprogram og lancerede den spekulative hobby, som mange har kaldt DeFi-agrarrevolutionen. Kort sagt, likviditetsminedrift henviser til processen med distribution af tokens til brugere for at bruge protokollen. Målet med likviditetsminedrift er at distribuere kontrol over protokollen og drive dens vedtagelse. Samfundet skabte udtrykket “Yield Farming” analogt mellem brugere, der investerer i en protokol for at få poletter med landmænd, der arbejder i markerne for at høste.

I ugerne efter lanceringen af ​​sammensat minedrift var Yield Farming ret ligetil. Du investerer din kapital i en af ​​flere protokoller, der tilbyder incitamenter til gengæld for likviditet og begynder at tjene tokens. Denne første fase af Yield Farming svarede til den for manuelle landmænd. Brugere havde brug for at definere og forstå hver strategi inden manuel indtastning af kapital. Men da flere protokoller lancerede likviditetsmineprogrammer, og Yield Farming blev mere kompleks, blev processen mere og mere tidskrævende for mange brugere at deltage. Derudover, da gaspriserne steg kraftigt på grund af overbelastningen i Ethereum-blockchain, stoppede mange små “landmænd” med at drive afkast. Det hele ændrede sig, da yearn.finance blev lanceret v2 (anden version) af hans protokol, der introducerer yVaults.

Den mest effektive måde at tænke på yVaults er at forestille sig en tosidet markedsplads med kapitaludbydere på den ene side og politikere på den anden. Strategiforfattere tildeler kapital til brugerne, og kapitaludbydere vælger, hvilke strategier de vil bruge. Strategier automatiserer Yield Farming for brugere. Med lanceringen af ​​yVaults kan potentielle landmænd nu blot deponere deres midler med yVault, og deres kapital tildeles automatisk til de bedste tilgængelige strategier. Hvelvene reducerer ikke kun risikoen for, at brugere forsøger at forstå de forskellige muligheder for Yield Farming, men dæmper også deres frygt for gasafgifter ved at dele det med andre kapitaludbydere i puljen. Som et resultat er Yearn.finance vokset til den største Yield Farming-satsning i branchen og gjorde det, der plejede at være en forretning, som kun erfarne brugere kunne deltage i. Det tog menneskeheden over ti tusind år at flytte fra agrar til den industrielle tidsalder. Det tog DeFi et par uger.

Pengestrømsmaskine

YFI er ikke et let projekt. Det har kerneprodukter Tjen (udlånsoptimering) og Vaults (Yield Farming optimering) samt mange forskellige produkter i køreplanen inden for forsikring, aktiehandel, gearing, risikovillig kapital og likvidation. Derudover er denne tokenomiske model stadig inde udviklingsstadium ved hjælp af konsulentfirmaerne Delphi Digital og Gauntlet. Det er dog vigtigt at forstå, hvordan YFI i øjeblikket tjener penge på sine to hovedprodukter, Tjen og Vaults, da de kan give indsigt i dets fremtid (økonomisk).

Økonomien er enkel. YFI opkræver et gebyr på 5% af den kapital, som det administrerer, og et gebyr på 0,5%, hvis brugerne trækker deres kapital tilbage. Tilbagetrækningsgebyrer gælder for både optjenings- og vaults-produkter, mens performance-gebyrer kun gælder for Vaults-produkter. Især med hvælvinger opkræves et resultatgebyr hver gang en “høst” opstår (salg af et behandlet aktiv tilbage til det underliggende aktiv). Efter adoption YIP-36, som bestemte, at Yearn vil bruge en del af systembelønningerne (provisioner) som driftskapital, blev 100% af systembelønningerne sendt til hans statskasse med multisig-underskrifter. YIP specificerer, at statskassen skal opretholde en buffer svarende til $ 500.000, med overskydende vederlag til YFI placeret i en ledelsespulje.

Inden for en uge efter implementeringen har statskassen allerede samlet mere end $ 463.000 i indtægter, hvilket er lidt over $ 21 millioner i årlige termer. Med en markedsværdi på 390 millioner dollars på det tidspunkt indebærer dette et pris-til-salg-forhold på ca. 20 gange, hvilket i alle henseender også kan ses som et forhold mellem pris og indtjening, forudsat at protokollen har ingen omkostninger ud over hvad det får fra deres skatkammer.

Det omvendte YFI-pris / indtjeningsforhold betyder, at hvis alle YFI-indehavere gjorde en andel, ville de modtage ~ 5% årligt afkast (kun YFI-indehavere, der deltager i virksomhedsstyringspuljen, modtager pengestrømme). Da puljen i øjeblikket er vært for ca. 12% YFI (stor procentdel YFI placeres i andre puljer), YFI-medlemmer modtager ~ 40% årligt afkast, hvilket indebærer et PE-forhold på 2,4 gange. Det er bedst at forstå disse forhold som et interval. I øjeblikket modtager YFI-indehavere, der deltager i ledelsespuljen, ~ 40% årligt afkast, men hvis alle indsatser, modtager de ~ 5% årligt afkast. 5% kan ses som et loft baseret på den aktuelle pris og fortjeneste pr. Token.

Markedsbevægelse

Yearn’s Yield Farming-strategier var så vellykkede, at de begyndte at flytte markederne for alvor. Det er vigtigt at forstå, at Yearn’s Vaults ikke kun automatiserer brugerstrategier, men også justerer disse strategier. Så i stedet for at nogle brugere sælger tokens, når de behandler dem, og nogle brugere, der holder tokens, fordi de foretrækker at tilbageholde eller ikke betale for gas, gør alle yVault-brugere en ting. Og når den ene ting er det systematiske salg af gærede tokens, kan det have en betydelig indflydelse på de underliggende fermenterede tokens givet Yearns aktiver under forvaltning. Det seneste eksempel er CREAM, en decentral udlånsprotokol bygget oven på Compound, som for nylig lancerede likviditetsminedrift. Fra det øjeblik lancering YFI-hvælvinger, hvælvet voksede systematisk CREAMs og solgte overskud til yderligere YFI’er. I det væsentlige drager strategien fordel af CREAM-spekulanter, der viser nytilkomne CREAM-tokens og omdirigerer dem til YFI.

YCRV-arkivet nedenfor viser, hvordan denne proces ser ud indefra. Der er nogle forskelle fra dette arkiv, men den generelle logik er den samme. Udskift yCRV med YFI og YFII med CREAM, og figuren ser meget ens ud.

Efterhånden som vedtagelsen af ​​yVaults vokser, samler Yearn en stigende procentdel af det samlede overskud fra alle de mest rentable “landbrugsmuligheder”, så længe tendensen fortsætter. Så er spørgsmålet, om det er bæredygtigt.

Bæredygtighed

Hovedårsagen til, at Yearn kan generere en så stor pengestrøm lige nu, er fordi udbyttet er meget høj. Udbyttet er højt af en grund. Det er højt, fordi det understøttes af en spekulativ fascination af protokoller med likviditetsmineprogrammer. Årsagen til, at “landmænd” kan modtage “udbytter” i trecifrede eller flere procenter, er fordi spekulanter fortsætter med at købe nye poletter på børser. Kort sagt betaler spekulanter for de “afgrøder”, som “landmændene” modtager.

Det er uklart, hvor længe Yield Farming dille varer. Dette kan godt fortsætte ud over det næste år, eller det kan slutte natten over. Men når renten aftager, skal tokenholdere finde flere pengekilder. Dette kan enten skyldes en stigning i AUM for at kompensere for lavere “udbytter” eller yderligere produkter for at give alternative indtægtskilder til Yearn-systemet. Lige så vigtigt for indehavere af YFI-tokener er Yearns nuværende brugsrate. Yearn’s 5% performance fee betyder den højeste udnyttelse blandt alle DeFi-protokoller. Kommissionen kan godt være berettiget i betragtning af den værdi, Yearn giver kapitaludbydere, men dette er ikke en garanti. Selv Cronier mener selv, at YFI-tokenholdere ikke bare kan modtage leje fra kapitaludbydere.. 

Derudover betaler Yearn under det nuværende system ikke for strategiforfattere. Det er som om kapitalforvaltningsselskabet ikke betalte sine porteføljeforvaltere. I det omfang Yearn fungerer som en decentraliseret formueforvaltningsplatform (som nogle sammenlignet med en ikke-retningsbestemt / arbitrage-drevet automatiseret kontrolplatform), vil det i sidste ende være nødt til at kompensere strategiproducenterne, hvilket fører til højere omkostninger.

YFI perspektiver 

Måske er der ingen projekter, mere passende for at afspejle væksten i Yield Farming end YFI. YFIs kortsigtede fælles markedsplads er Yield Farming Common Market, som i øjeblikket giver 7,3 millioner dollars i likviditetsafkast på daglig basis. Dette betyder en årlig sats på $ 2,6 mia. Og den stærkeste medvind for YFI..

Mens YFI i øjeblikket er førende inden for Yield Farming, er det ikke den eneste, der kæmper for udbyttekagen. Ikke kun et par (ofte tvivlsomme) YFI gafler har ramt markedet, men også nye Yield Farming aggregatorer som f.eks. APY Finans, og kapitalforvaltningsplatforme såsom Indstil V2, hvilket vil øge konkurrencen. Plus, som tidligere nævnt, vil den nuværende udbetaling fra Yield Farming ikke vare evigt. Spekulanter vil i sidste ende stoppe med at købe så mange nye tokens, hvilket fører til lavere udbytter. Mens den vellykkede lancering af Yearns planlagte forsikring, børshandlede produkter, gearing og likvidationsprodukter kunne diversificere YFIs indtægtsstrømme og give optionelle værdi til YFI-indehavere.

YFI er stadig et af de mest spændende eksperimenter inden for decentral styring til dato. YFIs Fair Launch har skabt et stort, forskelligt og entusiastisk samfund af mennesker, der er meget interesserede i protokollens succes. Takket være Croniers professionalisme og lederskab er Yearns produktlanceringshastigheder imponerende. Der er meget få protokoller, der lancerer nye produkter så hurtigt som Yearn. Mens Yearn klarer sig relativt godt på dette tidspunkt, kommer udfordrere imidlertid på markedet, og Yearn er ved at lancere mange nye produkter, er risikoen langt fra nul. De kommende måneder vil vise, om dette spirende samfund kan fortsætte sin magi og komme alle interessenter til gode.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me