U manje od tri mjeseca, Yearn Finance prerastao je iz relativno opskurnog agregatora kredita u jednu od glavnih pokretačkih snaga tržišta DeFi od 670 milijuna dolara (preko milijardu dolara na vrhuncu) i u središtu je najtoplijeg trenda u industrija danas – Prinos uzgoja. uzgoj usjeva). Yearn je tako uvjerljivo dominirao poljoprivredom prinosa da su neki predstavljeni njegov token, YFI, kao Yield Farming Index (Yield Farming Index). Ali s tako naglim porastom, vrijedi razmišljati o složenim pitanjima vrijednosti, utjecaja, rizika i mogućnosti za Yearn u budućnosti. Vrijeme je da se otkrije jedan od najsloženijih protokola DeFi na tržištu.

Rođenje i procvat YFI

Do 16. srpnja, Yearn je bio jednostavni agregat za posudbu DeFi-a dizajniran da optimizira povrat korisnika. Imao je 8 milijuna dolara imovine u upravljanju i od tada lansiranje u siječnju zarađivao je kombiniranih 10,58% godišnje dobiti svojih pružatelja likvidnosti. Ali što je najvažnije, nije imao žeton.

Sve se promijenilo sljedećeg dana, 17. srpnja, kada je osnivač yearn.financea André Konye objavio zloglasni post na blogu pod nazivom “YFI”. Nastojeći prenijeti kontrolu nad protokolom yearn.finance na svoje korisnike, Cronje je razvio plan za korisnike da upravljaju YFI pružanjem likvidnosti bazenima Curve i Balancer. Ovo je moglo biti prvo istinski iskreno pokretanje u mnogo godina da Cronje nije dodijelio YFI tokene sebi, odustajući od bilo kakvih rundi financiranja, savjetničkih tokena, premine ili bilo čega drugog. Svi YFI tokeni podijeljeni su korisnicima protokola yearn.finance.

Nekoliko mjeseci kasnije, navodno “potpuno beskoristan žeton” vrijedi 670 milijuna dolara i pokreće “poljoprivredni stroj industrijske razmjere” veličine 770 milijuna dolara (Na vrhuncu, gotovo milijardu dolara). I ispisuje novac za vlasnike tokena vrijednih otprilike 20 milijuna dolara godišnje.

Industrijalizacija prinosa

Davno je (u stvari, prije otprilike tri mjeseca) Compound pokrenuo svoj program rudarstva likvidnosti i pokrenuo špekulativni hobi koji su mnogi prozvali Agrarna revolucija DeFi. Jednostavno rečeno, rudarstvo likvidnosti odnosi se na postupak distribucije tokena korisnicima da koriste protokol. Cilj rudarstva likvidnosti je raspodijeliti kontrolu nad protokolom i potaknuti njegovo usvajanje. Zajednica je skovala termin “uzgoj prinosa” po analogiji između korisnika koji ulažu u protokol za dobivanje žetona s poljoprivrednicima koji rade na poljima za žetvu.

U tjednima nakon pokretanja složenog rudarstva, Yield Farming bilo je prilično jednostavno. Ulažete svoj kapital u jedan od nekoliko protokola koji nude poticaje u zamjenu za likvidnost i započinjete zarađivati ​​tokene. Ova prva faza prinosa bila je analogna ručnim poljoprivrednicima. Korisnici su trebali definirati i razumjeti svaku strategiju prije ručnog unosa kapitala. No, kako je sve više protokola pokretalo programe za rukovanje likvidnošću, a Yield Farming postajao sve složeniji, mnogim je korisnicima taj proces oduzimao više vremena. Uz to, kad su cijene plina naglo porasle zbog zagušenja Ethereum blockchaina, mnogi mali „farmeri“ prestali su se baviti Yield Farmingom. Sve se to promijenilo kad je pokrenuta yearn.finance v2 (druga verzija) njegovog protokola, uvodeći yVaults.

Najučinkovitiji način razmišljanja o yVaultima jest zamišljanje dvostranog tržišta na kojem su pružatelji kapitala s jedne, a stratezi s druge strane. Autori strategija dodijeljuju kapital korisnicima, a davatelji kapitala biraju koje strategije žele koristiti. Strategije automatiziraju uzgoj prinosa za korisnike. Pokretanjem yVaulta, potencijalni poljoprivrednici sada mogu jednostavno položiti svoja sredstva u yVault i njihov će se kapital automatski rasporediti na najoptimalnije dostupne strategije. Trezori ne samo da smanjuju rizik s kojim se suočavaju korisnici koji pokušavaju razumjeti različite mogućnosti uzgoja prinosa, već su i umanjili svoju zabrinutost zbog naknada za plin dijeleći ih s drugim davateljima kapitala u bazenu. Kao rezultat toga, Yearn.finance je izrastao i postao najveći pothvat uzgoja prinosa u industriji, radeći ono što je nekada bilo posao u kojem su mogli sudjelovati samo iskusni korisnici. Trebalo je čovječanstvu više od deset tisuća godina da se preseli iz agrarni do industrijskog doba. DeFi-u je trebalo nekoliko tjedana..

Stroj za novčani tijek

YFI nije lak projekt. Sadrži osnovne proizvode Earn (optimizacija zajma) i Trezore (optimizacija prinosa poljoprivrede), kao i mnogo različitih proizvoda u svom planu u osiguranju, trgovanju dionicama, polugama, rizičnom kapitalu i likvidaciji. Osim toga, ovaj je tokenomski model još uvijek u funkciji razvojna faza uz pomoć konzultantskih tvrtki Delphi Digital i Gauntlet. Međutim, važno je razumjeti kako YFI trenutno zarađuje od svoja dva glavna proizvoda, Earn i Vaults, jer mogu pružiti uvid u njegovu budućnost (ekonomski).

Ekonomija je jednostavna. YFI naplaćuje naknadu za subvenciju (produktivnost) plina u iznosu od 5% kapitala kojim upravlja, a naknadu za povlačenje od 0,5% ako korisnici povuku svoj kapital. Naknade za povlačenje primjenjuju se na proizvode Earn i Trezori, dok se naknade za izvedbu odnose samo na proizvode Trezora. Konkretno, kod trezora se naplaćuje naknada za izvedbu svaki put kada se dogodi „žetva“ (prodaja obrađene imovine natrag za osnovnu imovinu). Nakon usvajanja YIP-36, koji je odredio da će Yearn dio sistemskih nagrada (provizija) koristiti kao operativni kapital, 100% sistemskih nagrada poslano je u njegovu riznicu s potpisima s više potpisa. YIP precizira da Riznica mora održavati međuspremnik u protuvrijednosti 500 000 USD, s bilo kojim viškom naknade dodijeljenim YFI smještenom u upravljački fond.

U roku od tjedan dana provedbe, Riznica je već prikupila preko 463 000 USD prihoda, što je nešto više od 21 milijun USD godišnje. S tržišnom kapitalizacijom od 390 milijuna dolara u to vrijeme, to podrazumijeva omjer cijene i prodaje od oko 20 puta, što se za sve namjere i svrhe može promatrati i kao omjer cijene i zarade, s obzirom na to da protokol ima bez troškova izvan onoga što dobiva iz svoje riznice.

Obrnuti omjer cijene i zarade YFI znači da bi, ako svi vlasnici YFI-a ulože ulog, dobili oko 5% godišnjeg povrata (samo nositelji YFI-a koji sudjeluju u grupi korporativnog upravljanja dobivaju novčane tokove). Budući da je bazen trenutno domaćin oko 12% YFI (veliki postotak YFI se smješta u druge bazene), članovi YFI dobivaju ~ 40% godišnjeg povrata, što podrazumijeva PE omjer od 2,4 puta. Najbolje je te omjere shvatiti kao raspon. Trenutno vlasnici YFI koji sudjeluju u upravljačkom pultu dobivaju ~ 40% godišnjeg povrata, ali ako svi ulože, dobit će ~ 5% godišnjeg povrata. 5% se može promatrati kao ograničenje na temelju trenutne cijene i dobiti po žetonu.

Kretanje na tržištu

Yearn’s Yield Farming strategije bile su toliko uspješne da su počele ozbiljno pokretati tržišta. Važno je shvatiti da Yearn’s Vault ne samo da automatizira korisničke strategije, već ih i usklađuje. Dakle, umjesto da neki korisnici prodaju tokene kada ih obrađuju, a neki korisnici drže tokene jer više vole zadržati ili ne platiti plin, svi korisnici yVaulta rade jedno. A kada je to jedna stvar sustavna prodaja fermentiranih žetona, to bi moglo imati značajan utjecaj na osnovne fermentirane žetone s obzirom na imovinu Yearna pod upravljanjem. Najnoviji primjer je CREAM, decentralizirani protokol zajma izgrađen na vrhu Compound-a, koji je nedavno pokrenuo rudarstvo likvidnosti. Od trenutka lansiranje YFI trezori, trezor je sustavno uzgajao KREMOVE i prodavao dobit za dodatne YFI. U osnovi, strategija koristi CREAM špekulantima koji navode novostečene CREAM tokene i preusmjeravaju ih na YFI.

Spremište yCRV u nastavku pokazuje kako ovaj postupak izgleda iznutra. Postoje neke razlike od ovog spremišta, ali općenita je logika ista. Zamijenite yCRV YFI, a YFII KREMOM i slika će izgledati vrlo slično.

Kako raste usvajanje yVaulta, Yearn će prikupljati sve veći postotak ukupne dobiti od svih najprofitabilnijih „poljoprivrednih prilika“ sve dok se trend nastavi. Tada se postavlja pitanje je li održivo.

Održivost

Glavni razlog zašto Yearn trenutno može generirati tako velik novčani tijek je taj što je prinos vrlo visoko. Prinosi su s razlogom visoki. Visoka je jer je potkrijepljena spekulativnom fascinacijom protokolima s programima rudarstva likvidnosti. Razlog zašto “poljoprivrednici” mogu dobiti “prinose” u troznamenkastim ili više postotaka jest taj što špekulanti i dalje kupuju nove tokene na burzama. Jednostavno rečeno, špekulanti plaćaju “usjeve” koje dobivaju “poljoprivrednici”.

Nejasno je koliko će dugo trajati pomama s uzgojem prinosa. To bi se moglo nastaviti i nakon sljedeće godine, ili bi moglo završiti preko noći. Međutim, nakon što se kamate povuku, vlasnici tokena morat će pronaći više izvora novca. To bi moglo biti posljedica ili povećanja AUM-a radi kompenzacije nižih “prinosa” ili dodatnih proizvoda koji pružaju alternativne izvore prihoda za sustav Yearn. Jednako je važno za vlasnike YFI tokena trenutna stopa upotrebe Yearna. Yearn’s 5% naknade za izvedbu znači najvišu stopu iskorištavanja bilo kojeg DeFi protokola. Provizija može biti opravdana s obzirom na vrijednost koju Yearn pruža dobavljačima kapitala, ali to nije jamstvo. Čak i sam Cronje vjeruje da vlasnici YFI tokena ne mogu jednostavno dobiti najamninu od davatelja kapitala.. 

Uz to, prema sadašnjem sustavu, Yearn ne plaća autore strategija. Kao da društvo za upravljanje imovinom nije platilo svojim menadžerima portfelja. U mjeri u kojoj Yearn djeluje kao decentralizirana platforma za upravljanje imovinom (koja neki u usporedbi s automatiziranom platformom za upravljanje koja nije usmjerena / arbitražom), na kraju će morati nadoknaditi kreatorima strategije, što dovodi do većih troškova.

YFI perspektive 

Možda nema projekata, više odgovara kako bi odražavao rast prinosa od YFI. Kratkoročno zajedničko tržište YFI-a je Zajedničko tržište za poljoprivredu prinosa, koje trenutno svakodnevno osigurava 7,3 milijuna USD nagrada za likvidnost. To znači godišnju stopu od 2,6 milijardi dolara i najjači vjetrovi za YFI..

Međutim, iako je YFI trenutno lider u uzgoju prinosa, nije jedini koji se bori za prinos. Na tržište se nije pojavilo samo nekoliko (često sumnjivih) YFI vilica, već i novi agregati Yield Farming poput APY.Financije, i platforme za upravljanje imovinom kao što su Postavite V2, što će povećati konkurenciju. Osim toga, kao što je ranije spomenuto, trenutna isplata iz Yield Farminga neće trajati vječno. Špekulanti će na kraju prestati kupovati što više novih tokena, što će dovesti do nižih prinosa. Iako bi uspješno lansiranje planiranog Yearn osiguranja, proizvodi kojima se trguje na burzi, poluga i proizvodi za likvidaciju mogli bi diverzificirati tokove prihoda YFI-a i pružiti vrijednost opcija za vlasnike YFI-a.

YFI ostaje jedan od najuzbudljivijih eksperimenata u decentraliziranom upravljanju do danas. YFI-jevo pošteno pokretanje stvorilo je veliku, raznoliku i entuzijastičnu zajednicu ljudi vrlo zainteresiranih za uspjeh protokola. Zahvaljujući Cronierovoj profesionalnosti i vodstvu, Yearn-ove stope lansiranja proizvoda su impresivne. Postoji vrlo malo protokola koji lansiraju nove proizvode brzo kao i Yearn. Međutim, dok je Yearn u ovom trenutku relativno dobro, izazivači ulaze na tržište, a Yearn će uskoro lansirati mnogo novih proizvoda, rizik je daleko od nule. Sljedeći mjeseci pokazat će može li ova zajednica u nastajanju nastaviti svoju čaroliju i koristiti svim dionicima.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me